投资要点

    　　楚天科技发布2016年三季度报：2016 年前三季度公司实现营业收入7.01亿元，同比增加2.88%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润9495.09万元，同比增加10.48%，对应的EPS 为0.22 元。

    　　公司2016 年前三季度实现综合毛利率45.17%，同比增长3.60 个百分点，主要是由于公司调整产品结构所致。公司内部加大了流体工艺系统（即配液系统）、制药用水系统、隔离系统、灭菌物流系统、机器人后包装系统等新产品的销售力度，实现了从过去以销售单一产品线的模式，向提供医药装备整体解决方案、制药整厂项目工程总承包（ EPC）的转变，一定程度上提升了综合毛利水平。

    　　智慧医药工厂市场潜力巨大，国内市场可达2600 亿元，市场容量巨大，公司未来盈利可期。以智能机器人的应用为重要特点之一的智慧医药工厂，市场前景巨大，仅从中国国内市场来看，技术改造带来的存量市场规模每年可达600～1000 亿元，增量市场规模可达800～1600 亿元，整体市场规模可达1400～2600 亿元。公司凭借国内领先的技术研发水平和企业地位、品牌知名度，抢占国内医药市场优势巨大，未来盈利可期。

    　　国际首个EPC 项目俄罗斯开工，海外业务取得重大突破。截止到三季度，公司海外市场营业收入较上年同期增长127.77%，其占总营业收入的比率为22.98%。10 月份，公司首个EPC 项目Belpharm 在俄罗斯开工，该项目总投资2000 万美金，其中楚天科技承担近800 万美金的项目建设。此次项目实施，是公司新业务发展的里程碑，助力海外业务进一步拓展。

    　　盈利预测及评级：公司积极拓展国际业务，并不断推进智慧工厂建设，未来发展可观。预计公司16-18 年EPS 分别为0.45/0.51/0.59 元，对应当前股价PE 为44x/39x/34x，给予“增持”评级。

    　　风险提示：新产品推广受阻；企业差异致使收购整合不顺利。