本报告导读：

    　　公司Q2 收入端同比增速转正，Q3 有望继续复苏，儿童适应症、点刺获批双重助力下新品黄花蒿滴剂有望加速放量，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。考虑到公司业务复苏节奏略慢于年初预期，下调2023-2025 年预测EPS 为0.78/0.97/1.23 元（原为0.91/1.11/1.36 元）。由于公司在所处脱敏领域的长期竞争优势不变，给予2023 年PE 52 倍，下调目标价至40.78 元（原为57.90 元），维持增持评级。

    　　二季度环比复苏，期待三/四季度表现。公司2023H1 实现营收3.86 亿（同比下滑0.7%），归母净利润1.49 亿（同比下滑17.9%），扣非净利润1.42亿（同比下滑7.5%）；单Q2 营收2.03 亿（同比+6.2%，环比Q1+10.9%），归母净利润0.78 亿（同比下滑12.6%），扣非净利润0.75 亿（同比下滑3.6%）。业绩逐季度复苏，预计Q3 起公司收入端同比增速有望继续回升，考虑到三季度在全年收入中的占比最高，有望带动全年业绩回升。

    　　黄花蒿儿童适应症及点刺5 月获批，助力黄花蒿滴剂放量。公司黄花蒿滴剂成人适应症于2021.01 获批，2021/2022 年销售额为367 万/831 万，2023.05 儿童适应症获批，黄花蒿点刺同月获批。我们认为儿童患者群就诊率和依从性更强，而点刺有利于加大适用人群的暴露，双重助力之下，预计黄花蒿滴剂有望加速增长，未来逐步成长为公司另一支柱品种。

    　　点刺产品线持续丰富，有望单独贡献增量。除黄花蒿点刺外，白桦、葎草点刺亦于5 月获批。公司现有5 款点刺已上市、5 款已申报上市或取得Ⅲ期临床报告、1 款获批临床。随着点刺产品线不断丰富，未来有望单独为公司贡献业绩增量。

    　　风险提示：复苏不及预期，新品推广及放量不及预期，疫情扰动