本报告导读：

    　　公司短期业绩受疫情影响，考虑到后续患者粘性带来的业绩恢复，及蒿草花粉儿童适应症及3 项获批在即，看好全年业绩增速，维持增持评级……投资要点：

    　　维持“增持”评级。公司发布2022 年报及一季报，2022 全年收入8.96亿元（+10.94%），扣非后净利润3.15 亿元（-0.40%）；2023Q1 收入1.83亿元（-7.31%），扣非后净利润0.68 亿元（-11.48%），2022 年业绩符合预期，2023 一季度考虑上年同期的高基数，整体符合预期。考虑到蒿草花粉儿童及点刺获批在即，上调2023-2024 年预测EPS 为0.91/1.11 元 （原为0.85/1.02 元），新增2025 年EPS 预测值为1.36 元，由于公司所处脱敏领域的长期竞争优势不变，给予2023 年PE 64 倍，对应目标价下调至58.24 元，维持增持评级。

    　　22Q4 及23Q1 业绩受短期因素扰动，期待Q2/Q3 对全年的拉动。

    　　22Q4 单季收入1.96 亿元（+4.18%），扣非后净利润0.21 亿元（-62.58%），当季门诊受疫情影响（尤其12 月），此外，公司22Q4 中止了粉尘螨滴剂特应性皮炎适应症、尘螨合剂的临床，分别预计全额计提减值准备3157 万、1392 万，一过性影响净利润。23Q1 增速较低，预计主要因1 月受疫情和春节双重影响，3 月面临上年高基数叠加当期甲流，我们依旧看好后续业绩复苏，预计尘螨/蒿草高发的三季度，仍会对全年业绩有强劲拉动。

    　　黄花蒿儿童适应症及点刺获批在即，助力黄花蒿滴剂放量。公司蒿草花粉滴剂成人适应症于2021.01 获批，2021/2022 年销售额为367 万/831 万，2023 年我们仍期待黄花蒿的继续上量。此外，黄花蒿儿童适应症、4 项点刺（黄花蒿花粉、白桦花粉、葎草花粉、对照液）已处于CDE 技术审评阶段，获批在即。我们认为儿童患者群就诊率和依从性更强，而点刺有利于加大药物适用人群的暴露，双重助力下，看好蒿草花粉未来放量。

    　　催化剂：疫情后恢复，蒿草花粉滴剂起量，蒿草花粉儿童适应症获批，点刺获批。

    　　风险提示：疫情扰动的风险；新药研发和放量的不确定性风。