事件：

    公司1月27日公 布了2021 年度业绩预告，2021年预计实现归母净利润3.02 - 3.71 亿元，同比增长30% - 60%，扣非归母净利润2.92 - 3.45 亿元，同比增长65% - 95%。

    点评：

    净利润稳定增长，综合毛利率有望提高。2021 年公司实现归母净利润3.02 - 3.71 亿元，同比增长30% - 60%，单四季度实现归母净利0.6 - 1.29亿元，同比增长-46.79% - 14.4%，环比增长-45.9% - 16.32%，公司整体利润水平显著提高。2021 公司通过自行研发的“草种业”和“生态数据系统”

    精准修复生态，形成具有核心竞争力的生态修复模式，公司工程项目施工及验收、审计工作顺利，项目实施效果较好，2021 前三季度公司实现毛利率40.6%，同比增长9.68pct，预计2021 年综合毛利率较上年有所提高。

    PPP 项目陆续运营释放效益，新签合同额大幅增长。公司PPP 项目陆续进入运营期，2021 年PPP 项目贡献营收较上年增加约1.82 亿元。2021年半年度内，公司新签订工程建设合同61 份，合同金额28.68 亿元，同比增长690.57%。根据公告，公司2021 年6 月中标欧洲投资银行贷款内蒙古通辽市科尔沁沙地综合治理项目乡土树种混交林建设工程2 包，中标金额约14.61 亿元，随着订单的持续落地，公司未来业绩有保障。

    生产经营情况稳步提升，核心竞争优势将逐渐显现。2021 年公司实现非经常性损益约92 万元，同比减少98.34%，而公司仍实现归母净利润正增长30%-60%，彰显公司主营业务实力，说明公司整体生产经营情况稳步提升。公司近十年来在科研方面的总投入近11 亿元，2020 年当年度投入1.4 亿元，研发投入占公司利润的比重呈现逐年上升的趋势。

    公司的研发内容全部围绕生态修复开展，研发的投入一方面铸强了公司的核心竞争力，同时也会反哺公司业务层面，提高公司的利润率水平和项目质量。

    给予公司“买入”评级，目标价5.80 元。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0,20/0.29/0.38 元。

    风险提示：项目进度与回款风险，业绩预测与和估值不达预期风险。