公司发布2017年中报，业绩大幅超预期：

    　　2017年上半年，公司实现营收26.92亿元，同比增长154.29%；归母净利润3.97亿元，同比增长223.42%。主要原因是报告期公司PPP 项目进展顺利，产值稳步增长。

    　　订单落地加速，保障业绩高增速：

    　　公司17年以来新签订单46.26亿元，为16年全年订单的92%，其中PPP 订单额占比93.51%；16年以来新签订单总额为96.80亿元，为16年营收的3.38 倍，在手订单充足。公司17年以来与地方政府签署框架协议达411.50亿元，为16年框架协议127.20亿元的3.2 倍，省内协议占比98%，凸显内蒙生态治理龙头地位。内蒙古自治区成立70 周年大庆，公司的技术实力与优势被业界熟知并加深理解，公司拿单实力进一步增强。雄厚的技术实力和优质的口碑，叠加内蒙环保PPP 启动，确保框架协议高落地率，我们预计公司在内蒙建区70 周年大庆之后，订单高速落地趋势不会改变。

    　　生态修复模式发展良好，公司业务拓展顺利：

    　　公司于今年进入西藏、新疆、云南、陕西等地，将蒙草大生态数据、科技成果标准化、系统化，进行复制与输出，组建“藏草生态、疆草生态、秦草生态、滇草生态”等公司，并签署生态修复工程订单，将“驯化乡土植物修复生态”的生态智慧和商业模式推向更多区域。今年7月25日，公司同参股公司滇草绿化与云南省永平县政府签订《大理白族自治州永平县人民政府与蒙草公司战略合作协议》，初步约定投资为1.6亿元。利用“PPP+基金”

    　　模式，公司已同多家金融机构合作成立专项基金，保障生态修复工程顺利进行。公司将“生态包”“植生毯”“生物笆”等产品规模化运用到生态修复实践当中，打造精准修复的拳头产品，并全面推向市场。此外，公司正式推出运动草坪，已经承接“和林足球小镇”等项目球场建设。

    　　技术实力雄厚，公司高成长具备护城河：

    　　生态修复的科研能力是公司的核心竞争力，公司经过多年技术积累和沉淀，目前已建成中国最完备的草原乡土植物种质资源库，引种驯化乡土植物160 余种，已筛选出80 余种抗逆植物，广泛应用于园林绿化及生态修复建设。内蒙草原2400 多种草原植物，蒙草现已储备近1800 种，并收集相关土壤标本10万余份，建成草原科研大数据平台。2017年公司在西藏和内蒙古新建“藏草生态研究院”和“土壤修复技术研发中心”，累计成立13 个生态研究机构，聚合国内草产业界顶级专家资源和成体系的科研团队。我国生态修复市场空间巨大，凭借技术优势，公司在业内几无竞争对手，高成长具备护城河。

    　　财务预测与估值：预计公司2017~2018年EPS 为0.57元、0.80元。当前股价对应2017年的PE 为20 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：PPP 项目拓展及落地不及预期，回款风险等。