事件描述

    　　公司发布2025 年三季报业绩，2025 年前三季度公司实现营收3.85 亿，同比+8.70%；实现归母净利润1.01 亿，同比+2.23%；实现扣非归母净利润0.99 亿，同比+0.11%。据此计算，公司2025Q3 实现营收1.02 亿，同比+30.75%；实现归母净利润0.25 亿，同比+0.50%；实现扣非归母净利润0.23 亿，同比-8.05%。

    　　事件评论

    　　公司2025Q3 收入高增，或主要受益订单验收及去年同期较低基数。公司建立了仪器结构金加工、数控PCB 焊接系统、电装联、调试及校准检测等产品实现平台，具备传感器及仪器产品的完整生产能力。公司产品线完整、品类齐全，可提供大规模专业化测试系统的交钥匙工程，继续维持在国内同行中技术水平、经营规模的领先地位。

    　　公司盈利能力表现有所下降。2025 年前三季度销售毛利率为67.46%，同比+0.91pct；销售净利率为26.10%，同比-1.71pct，净利率下滑或主要由于所得税费用提升影响净利率表现。期间费用率总体基本持平，2025 年前三季度公司期间费用率同比-0.13pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.88pct、-0.02pct、-2.00pct、基本持平。2025Q3 公司销售毛利率为63.96%，同比-4.51pct；销售净利率为24.26%，同比-6.96pct。销售期间费用率同比-0.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.5pct、+8.3pct、-9.0pct、-0.1pct。

    　　继续推动力学产品国产替代，打造高端科研仪器设备平台化产品体系。在原有产品体系上，公司推进自定义测控分析系统、实验与仿真融合分析平台两大新产品的研发与落地，进一步丰富公司的产品线。立足小信号放大抗干扰系统解决方案传统优势，持续推进多个产品平台的国产化替代、自主可控进程。同时，公司积极布局传感器行业，目前公司传感器产品包括加速度传感器、速度传感器、位移传感器、冲击传感器、应变传感器等。传感器产品品类相对齐全、可靠性高、稳定性高、指标优异，适用于各种恶劣环境。

    　　公司加快人形机器人行业布局。1）公司与南通振康签署战略合作协议，进一步加强在旋转关节模组的测试控制平台等相关领域协同创新。2）尼得科近期到公司考察与战略洽谈，公司展示了“力矩自适应关节模组”等核心产品。东华测试将与尼得科在传动系统及关节模组的测试、验证与智能化领域进行深入技术合作，为其精密传动产品（如谐波减速器、电机等）提供数据支撑。3）此前公司有多维力传感器布局，在一维力/力矩、多维力传感器上有丰富的技术储备，有望实现国内外客户的突破。

    　　维持“买入”评级。预计2025-2026 年公司实现归母净利润1.59 亿、2.06 亿，分别对应PE 为39x、30x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新产品、新项目无法实现预期效益的风险；2、原材料价格上涨、供货不能满足预期影响营收、业绩风险。