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东华测试(300354)机构评级研报股票分析报告

 
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东华测试(300354):24Q1恢复高增 加强传感器业务的研发 看好成长性

http://www.chaguwang.cn  机构:长城证券股份有限公司  2024-04-29  查股网机构评级研报

  事件:近日,公司发布2023 年年度报告和2024 年第一季度报告。2023年公司实现营业收入为3.78 亿元,同比增长3.03%;实现归母净利润为0.88亿元,同比下降27.94%;实现扣非后归母净利润为0.85 亿元,同比下降27.72%。

      2024Q1 公司实现营业收入为1.04 亿元,同比增长45.16%;实现归母净利润为0.27 亿元,同比增长165.70%;实现扣非后归母净利润为0.27 亿元,同比增长176.87%。

      受下游项目节奏放缓的影响,2023 业绩承压,24Q1 恢复高增。盈利能力方面,2023 年公司销售毛利率为65.47%,同比-2.07pct,销售净利率为23.20%,同比-9.97pct,主要是受到部分下游客户项目节奏放缓,以及销售费用、研发费用投入增加等影响,导致公司主要盈利指标有所下滑;2023 年公司研发费用率为10.86%,同比+1.43pct;销售费用率为14.61%,同比+3.22pct;管理费用率为11.90%,同比+0.49pct;财务费用率为-0.06%,同比+0.06pct。24Q1,公司销售毛利率为67.27%,同比+1.79pct;销售净利率为26.19%,同比+11.87pct;盈利能力较大幅度的增强。同时公司24Q1的合同负债为2292.63 万元,去年同期为1773.02 万元,同比增长29.31%,反映公司在手订单情况较好。

      布局六维力传感器,看好公司成长性。分业务看,2023 年公司结构力学性能测试分析系统业务/结构安全在线监测及防务装备PHM 系统业务/基于PHM的设备智能维保管理平台业务/电化学工作站业务分别实现2.22 亿元/0.68 亿元/0.24 亿元/0.58 亿元;分别同比+2.95%/-17.02%/-26.33%/87.41%。传感器方面,公司优化改造传感器生产线,提高了传感器的生产供应能力;进一步加大传感器的研发的投入。同时应对市场需求,开发出大量新品,根据公司的年报显示,公司的六分量力矩传感器目前已在内部研发,拟达到:(串扰:<2%FS;非线性:<0.5%FS;迟滞:<0.5%FS)的参数目标,六轴力传感器可实时测量正交三方向的力和力矩。传感器基于应变电测原理设计,内置低噪声放大器和采集卡,经过矩阵解耦提升精准度。支持RS485、CAN和工业以太网等通信方式,可应用于机器人、科学研究、自动化检测等领域,看好相关产品在新兴领域的应用。

      投资建议:公司深耕传统力学测试领域,同时自主研发的电化学工作站,开辟新能源领域;加强传感器的研发,切入机器人领域,打造未来新的业绩增长点;并且在线监测业务高速发展,PHM 业务市场潜力较大,预计公司未来业绩有望实现较快增长,维持“买入”评级,预计2024-2026 年归母净利润分别为1.57 亿元、2.16 亿元、2.72 亿元,EPS 分别为1.14 元、1.56 元、1.97元,对应PE 为35 倍、25 倍、20 倍。

      风险提示:需求不及预期风险,技术创新、新产品开发的不确定性风险;统计误差、预测参数、假设等不及预期风险

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