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东华测试(300354)机构评级研报股票分析报告

 
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东华测试(300354):在手订单良好 主业增长弹性仍可期

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2024-04-19  查股网机构评级研报

  核心观点:

      事件:公司公告2023 年年报及2024 年一季度报告。2023 年全年公司分别实现营收、归母净利润3.78、0.88 亿元,分别同比变化+3.03%、-27.94%;24Q1 分别实现营收、归母净利润1.04、0.27 亿元,分别同比变化+45.16%、+165.70%。

      点评:23 年末已签订但尚未履行完全的收入金额同比增长63%,看好24 年主业增长弹性以及新业务推广下的潜在业绩弹性。多维度看订单景气度:从发出商品看,23Q4 末发出商品值为0.22 亿元,22 年末该值为0,可理解为23Q4 末尚未确认合同;23 年末公司已签订但尚未履行完全的收入金额为1.25 亿元、22 年末为0.76 亿元,同比增长63%;存货方面,23Q4、24Q1 末存货账面价值分别为1.70、1.72 亿元,同比增长24%、18%;合同负债方面,23Q4、24Q1 末分别为0.18、0.23 亿元,分别同比增长97.95%、53.85%,综合看或反映在手订单仍较为充足。盈利能力看,毛利率整体维持稳定,23 年全年、23Q3、24Q1 毛利率为65.47%、61.68%、67.27%,较22 年变化-2.07、-8.20、+1.79 个百分点。23 年期间费用率为37.31%,22 年同期为32.11%,提升5.2 个百分点。现金流方面,23 全年、24Q1 公司销售商品收到现金分别为3.88、0.57 亿元,与其收入基本匹配,同比增速为+35%、-31%;同期经营活动净现金流为0.04、-0.39 亿元,分别同比变动-87%、-105%,主要系23 年缴纳上年享受缓缴政策的税金。

      盈利预测与投资建议:预计24-26 年公司EPS 分别为1.47/2.05/2.84元/股,考虑公司在核心传感器自研自制、客户覆盖广、软硬件自主核心优势,叠加新业务拓展预期,我们维持合理价值43.44 元/股的判断不变,对应24 年PE 为29 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:产品质量波动、客户需求波动、竞争加剧、新业务拓展等。

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