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东华测试(300354)机构评级研报股票分析报告

 
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东华测试(300354):公司业绩短期承压 看好力矩传感器发展空间

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2024-04-17  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布2023 年年报及2024 年一季报,公司2023 年实现营收3.78 亿元,同比增长3.03%;实现归母净利润0.88 亿元,同比下降27.94%。公司2024Q1实现营收1.04 亿元,同比增长45.16%;实现归母净利润0.27 亿元,同比增长165.7%。

      23 年部分下游客户项目放缓,公司业绩略低于预期分产品看,2023 年公司结构力学性能测试分析系统/结构安全在线监测及防务装备PHM 系统/电化学工作站/基于PHM 的设备智能维保管理平台分别实现收入2.22/0.68/0.58/0.24 亿元, 分别同比+2.95%/-17.02%/+87.41%/-26.33%。我们认为2023 年公司电化学工作站推广落地效果好,板块实现高增长;但由于宏观环境景气度下滑及部分下游客户项目节奏放缓,公司结构力学性能测试分析系统及PHM 业务受到一定影响。

      24Q1 下游客户项目有序推动,业绩实现较高增长公司24Q1 实现营收1.04 亿元,同比增长45.16%;实现归母净利润0.27 亿元,同比增长165.7%,公司业绩恢复高增长,我们认为主要是因为23 年公司部分延迟订单在24Q1 确认收入,推动公司营收和业绩均实现较高增长;随着24 年下游需求逐步回归,公司业务发展有望恢复正常节奏。

      力矩传感器为公司带来成长新空间

      23 年公司优化改造传感器生产线,提高了传感器的生产供应能力,进一步加大传感器的研发的投入。公司六分量力传感器、冲击脉冲传感器、磁致伸缩传感器进入内部研发阶段。六轴力传感器可实时测量正交三方向的力和力矩,传感器基于应变电测原理设计,内置低噪声放大器和采集卡,经过矩阵解耦提升精准度,公司可以做到串扰:<2%FS; 非线性:<0.5%FS;迟滞:<0.5%FS,产品可应用于机器人、科学研究、自动化检测等领域。

      盈利预测、估值与评级

      23 年宏观环境景气度不及预期,公司PHM 业务开拓节奏放缓;结构力学性能测试业务受到特殊行业影响有所延迟,公司业务放量不及预期,我们认为24 年公司业务有望恢复正常节奏,同时传感器有望为公司带来新增量。

      我们预计公司24-26 年营收分别为5.4/7.1/9.0 亿元,归母净利润分别为1.4/1.9/2.3 亿元,CAGR 为27.28%。EPS 分别为1.04/1.34/1.68 元/股,我们维持公司2024年目标价59.97 元,维持“买入”评级。

      风险提示: PHM渗透率不及预期、新品推进不及预期、政策变化风险

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