投资要点

    　　结构力学性能测试龙头，品类扩张促业绩快速增长公司专注于智能化测控系统的研发生产，持续拓展产品线，拥有结构力学性能测试系统、结构安全在线监测及防务装备故障预测与健康管理（PHM）、基于 PHM的设备智能维保管理平台、电化学工作站四大类产品，并推进自定义测控分析系统、实验与仿真融合分析平台两大新产品的研发与落地，进一步丰富产品线。其中，2022 年结构力学性能测试分析系统营收占比达58.7%、毛利占比为59.1%。

    　　公司所有产品均为自主研发、设计和生产，拥有独立自主的知识产权。

    　　公司正在推进力矩传感器研发样品试制，具备向机器人领域传感器拓展的潜力，未来有望成为新的业绩增长点。

    　　利润增速高于营收增速。2018 年-2022 年，公司的营收由1.34 亿元增长至3.67 亿元，年均复合增速达28.64%。2018-2022 年公司归母净利润由0.18 亿元增长至1.22 亿元，复合增速61.35%，高于营收增速。

    　　结构力学性能测试：国产替代、下游装备迭代双轮驱动结构力学性能测试系统的核心技术“小信号放大抗干扰系统解决方案”是公司的传统优势，全套技术自研（传感器、适调器、数采、软件、各类信号处理算法等）、设计和生产，掌握核心技术，实现自主可控。国防、科研需求稳健增长，公司 60%以上产品应用于国防工业领域，在国家重大装备、航空航天、土木水利工程、交通能源、船舶海洋工程兵器、高校科研等行业积累了一批中高端客户，并持续拓展高校、民用市场。

    　　PHM：立足结构力学测试技术，从研发端配套延伸至全生命周期解决方案2020 年我国企业开始探索设备预测性维护的仅14%，渗透率低。工业发展与政策端加速推动PHM 市场发展。根据IOT ANALYTICS 数据，预计2023 年我国预测性维护市场规模将达到12 亿美元，2019-2026 年复合增速将达到41%，2026 年市场规模达32 亿美元。

    　　公司PHM 业务立足于结构力学性能测试研究，由研发端配套向产品全生命周期配套延伸，兼具软硬件技术研发与工程应用能力，受益于公司在行业中的客户积累与品牌优势， PHM 业务发展前景广阔。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.04、1.90、2.66 亿元，同比-14.7%、83.0%、40.0%，年均复合增速30%，对应PE 分别为61、34、24 倍。首次覆盖，给予 “增持”评级。

    　　风险提示

    　　新产品项目推进不及预期；下游需求波动；行业竞争加剧