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东华测试(300354)机构评级研报股票分析报告

 
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东华测试(300354)公司点评:多业务板块发展 业绩稳定增长

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2024-01-31  查股网机构评级研报

1 月30 日,公司发布23 年全年业绩预告,23 年全年预计实现归母净利润为1.40~1.75 亿元(同比+14.97%~+43.71%),实现扣非后归母净利润为1.37~1.72 亿元(同比+16.72%~+46.54%);其中单四季度实现归母净利润为0.58~0.93 亿元(同比-12%~+41%)。

    全年归母净利预计保持高增长,业绩韧性强。根据公告,20-22年公司营收和归母净利润CAGR 分别达到33%和55%,23 年全年公司归母净利润增速预计为+14.97%~+43.71%,维持高速增长,业绩长期展现较强韧性主要得益于:1)核心业务结构力学测试产品主要用于下游产品的研发、测试环节,公司凭借较强产品实现进口替代,支撑主业稳定增长;2)多业务发展提供多元增长动力:

    公司通过上海东昊、东华分析推进PHM、电化学工作站业务,打开新成长曲线;3)主业盈利能力稳定性强:公司主业产品壁垒较高,毛利率长期稳定21-23Q3 公司毛利率水平均保持在66%以上,稳定的盈利能力为公司业绩释放提供保障。

    电化学工作站市场稳步增长,公司打破国外技术垄断,贡献新增量。根据华经产业研究院数据,22 年全球电化学工作站市场规模为5 亿元,有望在26 年达到28 亿元,期间CAGR 达54%。公司产品推广顺利,交付多所院校并导入部分新能源企业,随着进口替代持续推进,预计公司电化学工作站业务收入为0.53/0.79/1.19亿元,同比+70%/50%/50%。

    力矩传感器下游应用领域广泛,公司积极推进力矩传感器研发。

    根据投资者关系平台回复,公司目前正推进力矩传感器研发样品试制,力矩传感器在军工、工业控制等方面均有应用场景,产品下游应用场景广泛。

    我们根据公告调整盈利预测,预计2023-2025 年公司营业收入为4.95/6.54/8.67 亿元,归母净利润为1.60/2.20/2.90 亿元,对应PE 为31/23/17X,维持“买入”评级。

    新产品、新项目推进不及预期风险;重要子公司业绩波动的风险;核心技术失密的风险。

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