事件：

    　　公司发布23 年三季报，公司23Q1-Q3 实现营收3.06 亿元，同比增长37.04%；实现归母净利润0.82 亿元，同比增长47.92%；实现扣非归母净利润0.82亿元，同比增长55.94%。其中Q3 实现营收1.05 亿元，同比增长27.42%；实现归母净利润0.37 亿元，同比增长30.31%；实现扣非归母净利润0.38亿元，同比增长36.26%，业绩符合预期。

    　　公司结构力学性能测试仪器业务稳步发展

    　　公司已形成以“抗干扰、智能感知以及力学模型优化算法”为核心技术，延伸拓展电化学分析测试、PHM 业务、自定义测控业务以及实验与仿真融合分析平台。23 年在国产替代和自主可控节奏加快的背景下，公司主营业务结构力学性能测试仪器保持持续稳健发展态势。

    　　公司军用PHM 业务持续增加，宏观环境影响民用PHM 业务放量节奏在军用PHM 方面，公司军用PHM 产品技术领先，销售收入持续增加，我们认为由于23 年军工行业项目开展节奏普遍放缓、确认时间延长，或导致公司部分军工项目订单收入推迟确认；在民用PHM 方面，受宏观影响，下游客户资本开支有所减少，使得公司民用PHM 放量节奏有所放缓。我们认为随着宏观环境好转，下游需求修复，公司PHM 业务未来仍有望实现高增长。

    　　公司23 年前三季度毛利率66.37%，盈利能力增强公司23Q1-Q3 毛利率为66.37%，同比增加0.34pct，前三季度毛利率基本保持稳定；其中公司Q3 毛利率为67%，同比增加1.19pct，单季度毛利率小幅上升；公司23Q1-Q3 净利率为26.94%，同比增加1.98pct，前三季度净利率小幅上升；其中公司Q3 净利率为35.43%，同比增加0.79pct，单季度净利率小幅度上升；23 年公司深耕智能化测控系统的研发和生产，不断促进新产品、新工艺的改进与开发，并持续推进生产工艺、技术开发模块化建设，我们认为未来公司毛利率及净利率仍有望维持较高水平。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们维持预计公司2023-2025 年的收入分别为6.04/8.60/11.31 亿元，对应增速分别为64.47%/42.52%/31.44%；归母净利润分别为1.84/2.56/3.34亿元，对应增速分别为51.37%/38.79%/30.43%。EPS 分别为1.33/1.85/2.41元/股，3 年CAGR 为39.94%。鉴于公司结构力学产品在行业内竞争优势明显；公司从科研仪器小市场切入PHM 大市场，随着PHM 渗透率提高，公司成长性强；电化学站等新业务有望带来增量。参照可比公司估值，我们维持公司2024 年目标价59.97元，维持“买入”评级。

    　　风险提示： PHM渗透率不及预期、新品推进不及预期、政策变化风险