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东华测试(300354)机构评级研报股票分析报告

 
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东华测试(300354)2023半年报点评:业绩快速增长 盈利能力优化明显

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2023-08-28  查股网机构评级研报

  事件:

      东华测试8 月22 日发布2023 半年报:2023 上半年公司实现营业收入2.00 亿元,同比+42.72%,归母净利润0.45 亿元,同比+66.59%。

      投资要点:

      业绩实现快速增长,PHM 及测控分析系统收入增速较快。2023 上半年公司营业收入、归母净利润分别同比+42.72%、+66.59%,业绩实现快速增长;单季度来看,2023Q2 公司实现营业收入1.28 亿元,同比+36.87%,环比+78.66%,归母净利润0.35 亿元,同比+55.98%,环比+237.43%。分业务来看,结构力学性能测试分析系统、结构安全在线监测及防务装备PHM 系统、基于PHM 的设备智能维保管理平台、电化学工作站、自定义测控分析系统、开发服务及其他业务收入分别同比+26.00%、+115.65%、+72.50%、+41.88%、+212.34%、+128.28%,PHM 及测控分析系统相关收入增速较快。

      盈利能力优化明显,费用管控表现较好。2023 上半年公司毛利率66.03%,同比-0.13pct,归母净利率22.47%,同比+3.22pct,盈利能力优化明显。单季度来看,2023Q2 公司毛利率66.34%,同比+0.57pct,环比+0.86pct,归母净利润27.04%,同比+3.31pct,环比+12.72pct。费用率方面,2023 上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.92pct、-4.82pct、-0.07pct、+0.11pct,期间费用率同比-5.70pct,费用管控表现较好。

      PHM 业务收入亟待进一步放量。PHM 行业内,公司是少数兼具软硬件技术研发、生产能力,可提供系统解决方案的服务商之一;设备故障诊断和状态监测应用领域覆盖行业较广,能够覆盖所有细分市场的企业较少;2023 上半年公司结构安全在线监测及防务装备PHM 系统、基于PHM 的设备智能维保管理平台收入分别同比+115.65%、+72.50%,PHM 相关业务收入亟待进一步放量。

      盈利预测和投资评级 考虑到公司具备软硬件解决方案能力,业务放量机会较大,我们预计公司2023-2025 年实现收入6.00、8.21、10.72亿元,同比增速为64%、37%、31%;实现归母净利润2.01、2.75、3.60 亿元,同比增速为65%、37%、31%,现价对应PE24.9、18.1、13.9 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

      风险提示 下游需求不及预期,市场竞争加剧,PHM 业务推广不及预期,新业务开拓不及预期,新产品研发不及预期;小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。

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