事件描述

    公司披露2022 年年度报告：报告期内，公司实现营业收入3.67 亿元，同比增长42.81%，实现归母净利润1.22 亿元，同比增长52.17%；扣非后归母净利润1.17 亿元，同比增长52.36%。业绩基本符合预期。

    事件点评

    2022Q4 归母净利润同比增长63%，增速环比Q3 大幅提升44pct。公司2022Q4 实现营业收入1.44 亿，同比增长57.37%；实现归母净利润0.66 亿元，同比增长63.39%；实现扣非后归母净利润0.65 亿元，同比增长66.06%。

    2022Q1/Q2/Q3 营业收入增速分别为54.92%/29.36%/31.35%；归母净利润增速分别为364.06%/53.10%/19.37% ； 扣非归母净利润增速分别为401.52%/48.57%/18.48%。公司紧抓国产替代持续深化的机遇，完善销售体系，持续提升产品竞争力，实现业绩持续增长。

    报告期内，公司净利率同比提升2pct，盈利能力持续提升。2022 年毛利率同比降低0.25pct 至67.54%，净利率同比提升2.04pct 至33.17%。主要系公司推进生产工艺技术升级、设备改造、费用管控等降本增效措施。期间费用率同比下降5.33pct 至32.11%，其中销售费用率11.38%，同比下降2.18pct，管理费用率20.84%,同比下降3.2pct，财务费用率-0.12%,同比增加0.04pct。

    公司专注于智能化测控领域，结构力学性能测试业务、结构安全在线监测和防务装备故障预测与健康管理业务持续增长，积极开拓新能源领域，下游高景气叠加国产化替代需求强，电化学工作站成为新增长点。报告期内，（1）结构力学性能测测试分析系统实现营业收入2.16 亿元，同比增长22.25%，毛利率同比下降0.06pct 至67.98%；（2）结构安全在线监测及防务装备PHM 系统实现营业收入8216.4 万元，同比增长70.36%，毛利率同比提升0.01pct 至67.80%；（3）基于PHM 的设备智能维保管理平台实现营业收入3243.9 万元，同比增长94.49%，毛利率62.47%。（4）电化学工作站实现营业收入3100.3 万元，同比增长167.82%，毛利率68.65%。（5）开发服务及其他实现营业收入592.1 万，同比增长39.95%，毛利率70.00%。

    盈利预测、估值分析和投资建议：公司作为传统力学测试领域龙头，自主研发的电化学工作站打破国外技术垄断，新能源领域实现突破，有望贡献高增长业绩，在线监测业务高速发展，PHM 业务市场潜力较大。公司三大业务主线并行，未来业绩有望保持较快增长。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.7 亿元、2.4 亿元、3.3 亿元，同比分别增长35.8%、44.9%、38.5%， EPS 分别为1.2 元、1.7 元、2.4 元，按照3 月10 日收盘价46.40 元，PE 分别为38.8、26.8、19.3 倍，维持“买入-A”的投资评级。

    风险提示：下游行业增长不及预期的风险；新业务拓展不及预期的风险；行业竞争加剧风险；核心技术失密风险；新产品开发的不确定性风险；应收账款余额增加导致的坏账风险。