事件：公司发布2022 年半年度报告，公司上半年实现营业收入1.40 亿元，同比+36.84%，实现归母净利润0.27 亿元，同比+73.59%，实现扣非后归母净利润0.25 亿元，同比+69.90%。

    业绩维持高增长，成长逻辑不断兑现：上半年公司业绩维持较快增长的态势，其主要原因系市场国产化需求增加，公司产品技术领先，销售订单持续增长所致。分业务看：动态信号测试分析系统实现营收0.93 亿元，较上年同期增长51.93%，毛利率为68.20%，同比上涨0.53pct；静态应变测试分析系统实现营收0.23 亿元，较上年同期增长21.94%，毛利率为66.12，同比上涨0.52pct。

    费用率方面，今年上半年公司期间销售费用率为43.60%，较去年同期下降5.38pct；销售费用率为14.41%（同比-3.32pct）；管理费用率为18.27%（同比-0.95pct），上半年管理费用支出同比增长30.05%，其中主要原因系股权激励成本摊销所致；财务费用率为-0.21%（同比+0.02pct）；研发费用率为11.13%（同比-1.12pct）。

    在线监测业务高速发展，看好PHM 业务未来发展潜力：随着国家新基建建设和工业物联网的推进，监测仪器作为必不可少的建设基础，市场需求不断扩大，技术水平要求不断提高。公司大力发展基于PHM（故障预测与健康管理）的设备维保平台，对设备进行全周期管理，通过建立故障信息库开发能对设备进行故障诊断和健康管理自动化机器"医生。公司利用智能传感、云计算、大数据、5G 等新技术，对桥梁、大型建筑、水利工程、港口机械、重大装备等结构进行实时监测、安全评估和健康管理，为大国工程及国之重器的安全运行提供保障。公司全资子公司上海东昊测试技术有限公司将设备状态感知系统、健康预测模型与IT 技术相结合，形成了工业设备PHM 系统，实现了设备故障预测与健康管理、设备大数据管理、设备云平台管理。全资子公司上海东昊测试技术有限公司上半年实 现营业收入1703.67 万元，同比增长18%。

    电化学工作站前景广阔，有望打造新的业绩增长点：公司全资子公司江苏东华分析仪器有限公司依托母公司在测试技术及应用领域的二十多年的技术积累，专注于电化学工作站的研发、生产和电化学运用研究。当前我国不断增加对新能源行业的投入，因此在锂电池、燃料电池、液流电池等测试、储能安全测试等方面的需求逐步增加。但是市场上高质量电化学工作站依然多数依赖进口，目前国产产品在国内市场所占的份额较小。未来随着科研投入加大，国产电化学设备的生产工艺、仪器性能将会有较大的进步，国内教研机构及企业的仪器购置与使用成本也能大大降低，长期来看将有助于推进我国科技水平的进步。

    公司的电化学工作站产品通过测量组成的电化学电池待测物溶液所产生的电特性而进行分析，具备nafion 膜离子电导率测试、双极板腐蚀测试、催化剂性能测试、氧还原测试、析氢测试、I-V 曲线测试、单体电池阻抗测试、燃料电池堆动态阻抗测试等上百种测试功能，是电化学分析测试、腐蚀过程分析、新能源电池性能分析等方面化学反应过程研究必不可少的智能测试分析科学仪器。

    投资建议：鉴于公司作为传统力学测试领域龙头，叠加公司自主研发的电化学工作站，打破国外技术垄断，开辟新能源领域发展，打造未来新的业绩增长点，以及在线监测业务高速发展，PHM 业务市场潜力较大，预计公司未来业绩有望实现较快增长，因此维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为1.42 亿元、2.05 亿元、2.92 亿元，EPS 分别为1.03元、1.48 元、2.11 元，对应PE 为34 倍、23 倍、16 倍。

    风险提示：行业竞争风险；技术流失风险；核心技术失密风险；成本费用上升的风险；技术创新、新产品开发的不确定性风险；统计误差、预测参数、假设等不及预期风险。