事件

    东华测试发布2022年半年度业绩预告：公司2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为2490.13万元至2801.39万元，同比增长60%至80%,实现扣非净利润2410.13万元至2721.39万元，同比增长62.8%-83.83%。

    投资要点

    无惧疫情复杂变化，业绩增速超预期，

    公司2022年上半年业绩增长明显，主要受益于于我国结构力学性能测试行业国产替代需求持续稳定增长，公司通过优化研发与销售团队，进一步提升产品质量性能、专业技术服务能力，市场持续开拓、业绩稳步提升。2022年上半年，新冠疫情态势复杂多变，物流运输的不确定性对公司订单交付产生一定影响。公司管理层积极协调内外部资源，围绕年度发展目标，专注于智能化测控领域，结构力学性能测试业务、结构安全在线监测和防务装备故障预测与健康管理业务持续增长，并依托全资子公司积极开拓基于PHM的设备智能维保管理平台、电化学工作站两大业务市场，保证了各业务板块的稳定增长态势。

    2021年是我国“十四五”规划的开局年，《规划纲要》指出“加强高端科研仪器设备研发制造”。此外，新能源、新材料、高端装备、以及航空航天、海洋装备等产业的发展，将进一步拓展仪器仪表下游应用场景、仪器仪表需求不断加大。同时，新兴技术如大数据、人工智能、云计算、物联网、数字孪生等的发展，将促进仪器仪表技术迭代，逐步向高端制造业转型，并进一步促进国产替代加速，逐步缓解科学仪器进口依赖度过高的情况。在未来较长时间内，随着持续的科研投入和应用场景拓展，我国仪器仪表行业还将继续健康有序发展，根据前瞻研究院数据，预计到2027年科学仪器市场规模有望超过1.1万亿元。

    国产替代持续加速，结构力学主业快速增长

    公司为本土结构力学测试性能龙头，在结构力学测试领域，进一步巩固公司市场领导地位，其中结构力学性能测试系统的核心技术“小信号放大抗干扰系统解决方案”是公司的传统优势，已完成了多项严重干扰环境下的测试任务，为我国重大科研项目的设施做出了重要贡献。

    从产品来看，测试仪器部分为了应对国际复杂形势实现国产替代，公司通过自定义测控系统的研发，完成了DH5907G测 试分析系统的定性， 实现了超低频0.05Hz 技术突破。

    DH5902G集采系统与DH2004无线检测系统均以小批量试制，并批量供应市场，满足航空航天、通信武器及汽车工业等应用。公司也已完成DH1306-11手持振动校准器与DH5859A电荷放大的器的设计研发，并已小规模量产，部分产品已经在顾客处使用。传感器部分，公司优化改造生产线提高了生产供应能力，并加大研发投入，开发出大量符合市场需求的产品。力传感器、宽频温振传感器、RS-485数字传输传感器都已进入量产状态。高压压力传感器、微振传感器、光纤传感器均已处于试制阶段。软件部分，公司完成东华测试全新数据采集与分析软件平台研发、模块化设计、全新人机交互界面等，目前已推向市场，并开始着手研发专用大型实验软件，继续优化东华测试DHDAS软件平台。子公司东昊测试推出了基于B/S架构的CMA3.0旋转机械状态监测软件和设备运营维保软件平台，为工业安全生产保驾护航。

    电化学+PHM持续推进，成功开辟业务新蓝海

    PHM设备智能管理平台的客户群体分为军工用户和企业用户两大类。基于PHM的设备智能维保管理平台主要面向水务、化工、钢铁等企业用户，将是公司未来重点拓展领域之一。

    此外，在工业互联网的大趋势下，PHM可以帮助企业实现以预测性维护为核心的设备综合维保管理模式，是智慧工厂能正常运行的一项有效保障。电化学工作站通过测量组成的电化学电池待测物溶液所产生的电特性而进行分析，主要运用在电化学分析、防腐蚀分析以及新能源电池性能分析等方面。目前形成了DH7000、DH7003、DH7006、DH7007等针对不同市场的产品系列。目前高质量电化学工作站多数依赖进口，国产产品在国内市场所占的份额较小。随着新能源电池领域的拓展，电化学工作站业务有望开辟蓝海市场。PHM业务在民用市场的发力与电化学工作站的开拓，将给公司后续带来持续增长的驱动力。

    盈利预测

    预测公司2022-2024年收入分别为4.42、6.26、8.49亿元，EPS分别为0.99、1.41、2.00元，当前股价对应PE分别为37、26、18倍，维持“推荐”投资评级。

    风险提示

    下游行业景气度下行风险、募投项目进度不及预期风险、增发进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。