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东华测试(300354)机构评级研报股票分析报告

 
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东华测试(300354)2012年业绩快报点评:增速放缓 符合预期

http://www.chaguwang.cn  机构:湘财证券有限责任公司  2013-01-29  查股网机构评级研报

投资要点:

    业绩增速放缓,符合我们的预期

    近日公司发布2012年业绩快报,报告期内实现归属于上市公司的净利润为3020.20万元—3656.03万元,与去年同期相比增长-5%—15%,合每股收益0.68元—0.82元。符合我们此前的预期。 公司业绩增速放缓,我们认为主要有两方面的原因。其一,是受宏观经济下行的影响,公司营收增速放缓,部分业务甚至出现一定幅度的下滑;其二,是报告期内公司加大了对市场拓展、新产品研发的投入,销售费用和管理费用增加所致。

    优势领域增速平稳,新拓领域暂遇困难

    国防军工、高等院校、科研院所为公司传统优势市场领域。随着国家对科研和教育投资力度的不断加大,公司在这些传统市场领域的销售收入增速平稳。而装备制造业(比如工程机械)和设备状态监测应用领域,是公司近几年,着力开拓的新的市场应用领域。前几年该领域的业务增速较快,其中2011实现销售收入1787万,占全年营收的18.7%。不过,2012年宏观经济下行,企业的投资意愿普遍减弱,受此影响,公司在装备制造领域的业务出现了一定幅度的下滑。 我们认为,虽然新开拓的市场业务暂时遇到了困难,但这并不会改变公司进军装备制造业应用领域的决心。并且从国外的发展经验来看,装备制造业和设备状态监测应用领域市场空间更加广阔。随着宏观经济的回暖,公司在新市场领域将获得快速发展,我们看好公司的中长期发展。

    在“进口替代”方面将大有可为

    结构力学性能测试仪器行业的发展,对推动一国的科技研发水平和装备制造能力有着积极的作用,是技术和知识密集型的国家战略新兴产业。据不完全统计,在高端结构力学性能测试仪器上,目前国内超过80%的市场份额被国外产品占据,尤其是在民用市场上,对国外产品的依赖性更高。而公司是国内少数几家能够生产高端力学测试仪器的厂家,并且在科研教育、航空航天等领域逐渐取得了一定的市场优势。未来随着公司技术实力的提升,在高端产品的进口替代上将有广阔的空间。

    战略布局电化学分析仪器市场

    近期公司发布新建项目公告,产品主要为电化学分析仪器,包括测量仪器硬件和分析软件系统。下游客户包括石油化工、煤炭冶金、环境监测和实验室等领域。公司此次新建项目产品,与公司原有结构力学性能测试仪器存在较大差别,应该是公司为新产品研发、新市场开拓所进行的战略布局,从长期来看,有利于丰富公司的产品类别,增强公司的市场综合竞争力。

    估值和投资建议

    我们预计公司2012-2014年摊薄后的每股收益为:0.79元、0.99元和1.19元,对应目前股价的PE分别为:31倍、25倍和20倍。鉴于公司在行业内的领先地位,以及未来高端结构力学性能测试仪器进口替代的巨大空间,维持“增持”评级。

    重点关注事项

    股价催化剂(正面):国家高新技术的快速发展、科研教育投资力度的加大。 风险提示(负面):行业竞争加剧、毛利率下降的风险,新产品研发和市场开拓不达预期的风险。

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