投资要点：

    国内结构力学测试仪器领导者。公司是国内结构力学测试仪器领域规模最大，技术最强的厂家，国内市场占有率约4%-6%。主要产品为动态测试仪和静态测试仪，收入占比分别为70%和20%，另外公司还有配件销售业务和开发服务业务。公司今年前三季度收入5700万元，同比增长5%，净利润1576万元，同比增长23.7%。

    国内结构力学测试仪器领域主要被国外产品占据，国产渗透率约20%。国内市场80%为国外产品，集中在中高端领域，国外产品具有品牌，技术和使用习惯等方面优势。国内厂家规模上千万的不到4家，其余都是百万销售小公司，主要占据了职业教学等低端领域，中高端产品仅20%市占率。

    公司下游主要是国防和大学等研究机构，正在向工业领域渗透。公司下游四大主要领域为国防科研，高校和研究机构，测试检测机构以及工业生产领域，收入占比分别为30%、30%、20%、20%。公司未来有望在武器装备维护设备，以及工业生产领域拓展市场，工业生产领域市场空间巨大，将带来公司良好成长性。

    公司高研发投入带来高技术水平和高盈利能力。公司技术水平国内领先，基本指标已经达到国外产品水平。上市后研发人员扩招50%，每年研发投入达到6%-7%。

    公司高研发投入满足了对客户的订制化需求，产品约30%是客户订制化。公司高技术和订制化带来高毛利，平均毛利率达到70%以上，净利率约30%。

    目标价格25.00元，给予强烈推荐评级。预计公司12-14年收入1.07亿元、1.31亿元、1.57亿元；EPS分别为0.72、1.00、1.30元，对应PE为30、22、17倍。给予目标价格25.00元，对应PE为12-14年33、25、19倍PE，给予强烈推荐评级。 风险提示：

    下游需求不达预期