投资要点：

    专注的结构力学性能测试仪器制造商

    东华测试是专注于结构力学性能测试仪器及配套软件的研发、生产、销售，并提供应用解决方案和技术服务的企业，自1993年创立以来，系统掌握了结构力学性能测试领域的核心技术，包括小信号放大抗干扰系统解决方案、嵌入式系统的应用、结构强度、动力学测试系统等，特别是其“小信号放大抗干扰系统解决方案”，多次现场实测证明其可与世界领先品牌抗衡。公司产品主要有静态应变测试分析系统（DH38）和动态信号测试分析系统（DH59）两大系列，每种产品均由测试仪器硬件和控制分析软件组成。其中，DH38系统主要应用于结构强度试验；而DH59系统主要应用于结构动力学特性实验、冲击特性实验。

    立足国防军工 不断拓展产品线和应用领域

    近年来，东华测试的产品在标志性的国防和航空航天项目中得到应用，2011年公司在相关领域实现的销售收入占公司全部销售收入的22.6%。公司在国防军工和航空航天领域的主要客户包括：中国人民解放军总参谋部下属研究所、中国人民解放军空军相关研究所、中国航空工业集团公司下属研究院、中国航天科技集团下属研究所等。凭借在重大工程和高等院校中积累的影响力，公司的客户范围不断向汽车、土木工程、机械装备、高铁、船舶、风电等领域拓展，并积极致力于产品线的丰富，加快测试仪器向微型化、无线化、网络化、系统化方向发展。

    募投项目扩充产能 带动收入水平进一步提升

    本次A股发行前公司总股本3325.94万股，本次拟发行人民币普通股1109万股，占发行后总股本的25.01%。募集资金将用于现有测试设备业务的产能提升、加快公司机械设备与装置运行状态监测系统的推广、以及测试技术中心的建设三个项目。项目达产后预计新增营业收入15190万元，税后利润4591万元。

    盈利预测与投资建议

    根据初步测算，公司2012-2014年EPS分别为0.95元、1.23元和1.51元，净利润增速分别为32.06%、29.81%和22.91%。综合考虑行业的发展前景及公司的竞争优势，建议询价区间为19.95-23.75元，对应2011、2012年市盈率分别为27.71-32.97倍和21-25倍。