9 月10 日至14 日的一个交易周，A 股IPO 市场安排了4 深市新股发行，其中，中小板1 家，创业板3 家，发行节奏相对平稳而有序，以冻结资金周期划分，网下可交错划分为2 个申购段，网上只可归为1 个申购段。预期本次4 家新股的融资规模将可能在13 亿元左右。

    本次报告涉及的4 家新股的11-13 年净利润的预测CAGR 平均约33%，其中，东华测试和新疆浩源的预期成长性相对较高一些；而就毛利率水平比较，与上轮新股一样，本次4 家新股也均较高，尤其是3 家创业板新股均达到60%以上，其中，新疆浩源由于长输管网降低其运营成本，且紧邻气源和负荷中心，故毛利率基本维持在40%～50%，ROE 在30%～40%，均高于同类A 股上市公司；中小板新股——永贵电器2012 上半年受暂时性铁路投资放缓影响，动车组产品销售占比下滑较多，但其毛利率仍高于其他行业连接器厂。

    4 只新股在技术资质、客户资源、题材等方面各具特色（见“新股亮色盘点”一节）。

    网下申购方面，上一轮3 家深市新股的网下参与度仍然较高，北信源的定价认可度则相对较高，其有效入围比例为34%。本轮4 家新股的总体发行股本均较小，且预期有2 家新股将可能受定价上限的限制。在假设有效询价家数占比偏离均值较小幅度的前提下进行估算，预期东华测试、新疆浩源的平均网下中签率将可能相对较低，平均约3.5%左右，其次为东土科技，预期约6.8%；永贵电器则将可能相对较高一些，约17%左右，并不排除出现网下向网上回拨的可能；本次4 深市新股中签所需的最低资金量预期为1850 万元左右。

    网上申购方面，基于近期新股发行市盈率较大程度地偏离传统估值，市场对于未来新股的上市表现持观望态度，在假设网上申购存在一定偏好，且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下，预计东华测试、东土科技、新疆浩源的网上平均中签率约0.45%，若触发回拨20%的条件，则网上平均中签率约0.66%；永贵电器将可能相对较高一些。

    申购建议：网下报价方面，考虑公司的技术含量高低、已实现业绩及未来业绩的确定性占比，给予东华测试、东土科技、新疆浩源、永贵电器的网下合理报价中值在20.5 元、20 元、19 元、21 元附近。网上申购方面，就破发概率高低考虑，建议偏重东华测试、新疆浩源的申购，其次为东土科技，若永贵电器的最终定价安全边际较高，也可少量参与。

    友情提示：申购时特别注意最终定价与投价报告区间下限的偏离度及与我们给出中值的偏离度，这将最终影响实际的申购收益率。

    不确定因素：发行价格的偏离度、机构参与度、有效入围比例