构建全栈自研工业互联网技术体系，持续引领新型工业化自主可控进程。

    　　公司通过长期的研发积淀，构建涵盖“芯片—标准—操作系统—控制—网络”的工业互联网全栈自主可控技术闭环，在底层核心技术领域形成了极强的行业卡位优势。凭借全自研内核Intewell 工业级操作系统、自主研发的MaVIEW智能控制软件以及主导制定的AUTBUS 国际标准，公司成功实现了从传统工业通信硬件商向底层“根技术”平台商的战略跨越。该体系有效解决高端工业软硬件的“卡脖子”问题，为半导体装备、电力能源等国家战略性基础设施提供了高确定性、高实时性的数字基座。公司建立了从感知层到平台层的完整生态系统，目前已建立全球300 多家软硬件伙伴，其中有100 多个重点装备应用，覆盖具身机器人、能源电力、航天航空等国家安全和国计民生重点领域。

    　　整体来说，公司通过自研底层工业互联网技术，建立较强的技术壁垒并积极参与国际标准的制定，有望持续推动技术创新和产品升级。

    　　扎根工业网络与控制系统基本盘，构建技术创新新生态，推动新型工业化升级。

    　　公司聚焦工业网络和智能控制核心技术，推动工业领域软件定义控制技术和工业网络全IP 化，实现工业化和信息化技术的融合。工业网络通信业务相当于工业自动化控制系统的神经系统，实现管理层、控制层和现场设备层之间各种信息和指令的传输，在国内工业通信厂商中居于领先地位。工业操作系统业务进入规模化收获期，包括鸿道（Intewell）工业操作系统、MaVIEW智能控制工具软件、慧联工业云大数据AI 赋能平台，已与国际芯片巨头如恩智浦、英特尔、高通等建立战略合作关系，并覆盖国内主流芯片生态， 产品从根源保证了控制系统的安全可靠。智能控制器业务成为新利润增长点，通过“软件定义控制”模式在半导体机台、智慧交通等高价值场景实现批量应用，智能控制器的技术升级赋能各种工业场景。公司持续构建技术创新生态，推动新型工业化不断推进升级。

    　　聚焦工业AI 应用、国产替代等，打造高维度竞争力，业绩有望边际改善。

    　　在工业AI 领域，公司基于“软件定义控制”理念，通过Intewell OS 与MaVIEW软件实现了计算、控制与通信的深度融合，为具身智能及人形机器人提供了统一的神经网络开发平台与实时架构支撑，打破了机器人底层通信长期被外国标准垄断的局面。在卫星通信领域， 公司率先实现了从底层协议到核心架构100%自研的TSN 芯片矩阵（ 如5660、6610 系列），解决商业火箭与大规模卫星星座在高速飞行中对确定性通信的严苛要求，有效替代了传统的低速星间协议，确立了其在商业航天通信网络领域的神经中枢地位。伴随公司新业务及技术不断突破，公司未来业绩有望超预期。

    　　投资建议：受益于AI 工业化浪潮及关键领域国产替代的加速推进，公司高价值量业务占比持续提升，盈利结构迎来显著改善。我们认为公司具备中长期成长性，给予公司2025 年-2027 年归母净利润预测值为0.88 亿元、1.53 亿元、2.14 亿元，对应EPS 为0.14 元、0.25 元、0.35 元，对应PE 为163.15 倍、94.01 倍、67.08 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：国内外政策和技术摩擦不确定性的风险；技术升级迭代的风险；竞争加剧导致毛利率下降的风险。