22Q2 收入重回增长通道，订单释放有望助力业绩高增长公司发布中报，22H1 实现收入3.23 亿元，同减11.1%；归母净利润-8640万元，21H1 为-2542 万元；扣非归母净利润-1.10 亿元，21H1 为-5613 万元。22H1 公司业绩同比下滑，主因疫情反复导致订单交付延期，随着疫情好转，22Q2 收入同增16.4%，已重回增长通道。此外，22H1 公司新签订单快速放量，产品拓展/垂直领域拓展能力进一步显现，22-24 年有望迎来业绩高增长。维持盈利预测，预计22-24 年EPS 为0.17、0.27、0.38 元，采用分部估值法，给予公司22 年目标市值69.70 亿元，对应目标价13.12 元（前值13.18 元），“买入”。

    　　工业操作系统+工业软件：收入高速增长

    　　22H1 公司工业级网络通信产品收入2.30 亿元，同减19.17%，收入下滑主因受疫情影响，订单交付延期，Q2 随着疫情缓解，收入已恢复正增长（同增1.29%）；工业级边缘控制服务器收入688 万元，同增820.75%，增速较快主因公司加大垂直行业拓展力度，在智慧工地、风机控制、智能塔吊等领域陆续有业务落地；操作系统及工业软件收入2351 万元，同增214.87%，增速较快主因民用市场拓展加速，22H1 子公司科东软件与中汽创智科技有限公司签署战略合作框架协议，共同推进汽车操作系统发展；大数据网络服务及工业互联网+解决方案收入6265 万元，同减11.27%。

    　　22H1 新签订单金额放量增长

    　　22H1 公司新签订单7.71 亿元，同增35.93%，拆解来看：1）工业级网络通信新订单同增16.68%；2）工业级边缘控制服务器新订单同增73.67%；3）操作系统及工业软件新订单同增357.11%；4）大数据网络服务及工业互联网+解决方案新订单同增33.75%。截至2022 年6 月30 日，公司在手未执行订单12.26 亿元，较2021 年末增长33.93%。我们认为，公司新订单高增长的背后离不开强大的产品拓展能力：1）联合广联达推出“AI 蜂鸟盒子”，22H1 已在全国数百个工地现场应用；2）成功研制车载高性能AI控制服务器NewpreV330x 等；3）发布国内自主设计的首颗TSN 芯片。

    　　订单释放有望带动公司22-24 年业绩高增长

    　　维持盈利预测，预计22-24 年工业软件业务收入1.02、2.04、3.26 亿元，可比公司22 年平均PS 9.4x，考虑到22-24 年预计收入CAGR 76%，显著高于可比公司均值（33%），给予公司该业务22E 10.5x PS；预计22-24 年传统工业网络控制业务净利润1.46、1.88、2.39 亿元，可比公司22 年平均PE 40.4x，给予公司该业务22E 40.4x PE。

    　　风险提示：下游景气度不及预期；市场竞争加剧。