投资要点

    　　事项：

    　　公司公告2017年半年报，2017年上半年实现营业收入1.69亿元，同比增长18.59%，实现归母净利润1775.32万元，同比增长3.63%，EPS 为0.0122元。

    　　平安观点：

    　　公司上半年业绩平稳增长：根据公司2017年半年报，2017年上半年实现营业收入1.69亿元，同比增长18.59%，实现归母净利润1775.32万元，同比增长3.63%。公司上半年业绩平稳增长。在毛利率方面，公司上半年毛利率为76.15%，相比去年同期下降5.68 个百分点，主要是因为南京子公司集成业务拖累了公司的毛利率。在期间费用率方面，公司上半年期间费用率为57.19%，相比去年同期下降了6.59 个百分点，主要是因为公司募集资金利息收入增加，公司财务费用率下降。

    　　公司持续深化布局“信息安全、大数据、云联网”三大发展战略：在信息安全领域，公司是我国终端安全管理市场龙头企业，产品覆盖政府、军队军工、公安、金融、能源等重要行业数千家单位，成功部署数千万终端，连续十一年在国内终端安全管理产品市场占有率排名第一。在完整的安全产品体系基础上，公司逐步形成了以统一管理五平台为基础，边界、主机和数据为纵深的企业级信息安全全面解决方案。公司边界和数据安全等产品的优势在市场上逐步彰显。

    　　在大数据领域，公司利用大数据技术不断强化终端安全管理的广度和深度，努力打造“大数据”为基础的新一代内网安全产品生态体系。目前，公司与中石油、公安体系、国网总部等企业达成了合作意向，并进行了网络及终端大数据分析系统的试点测试。我们认为，公司网络及终端大数据分析系统未来将会展开大范围的推广，大数据业务将成为公司新的业绩增长点。在云联网领域，公司全力打造“新一代云联网安全聚合通道-信源豆豆Linkdood”。信源豆豆Linkdood 填补了企业安全通信聚合平台的空白，产品定位优势加上深厚的底层技术优势，信源豆豆Linkdood 的市场知名度逐步提升，受到专业客户的高度认可，目前，信源豆豆已实现近千万装机量，客户主要包括政府、金融、军工、公安、能源等行业用户。2017年下半年，公司将继续拓展客户群体，提升公司在移动云联业务方面的竞争力与知名度。信源豆豆Linkdood 的未来发展值得期待。

    　　积极对外投资，增强公司核心竞争力：今年2月，公司公告拟以自有资金人民币500万元投资杭州芸品绿信息科技有限公司，持股5%。公司投资芸品绿旨在推进公司云联网安全业务的快速发展，并将业务进一步向个人用户领域拓展，实现信息安全、大数据和云联网技术的深度融合，增强公司核心竞争力。另外，公司上半年以自有资金人民币400万元投资设立人工智能产业技术创新联盟（北京）科技有限公司，持股80%，本次投资紧抓人工智能发展的历史机遇，支撑建设人工智能产业技术创新联盟，布局人工智能基础性技术攻关和行业应用开发，抢滩核心专利和标准，建设具有国际视野和影响力的人工智能技术、产业合作平台及生态圈，共同推动我国人工智能产业及应用的发展。今年上半年，公司通过积极的对外投资，拓展业务领域，将为公司带来新的发展机遇和更广阔的发展空间。

    　　盈利预测与投资建议：我们维持对公司 2017-2019年的盈利预测，按最新股本摊薄，EPS 分别为0.07元、0.09元、0.13元，对应8月30日收盘价的 PE 分别约为75.9、57.8、41.9 倍。公司是我国信息安全行业领先企业，在终端安全领域处于龙头地位。公司依托自身在信息安全领域的优势，开拓大数据以及安全可信移动云联网服务业务，为公司未来培育新的业绩增长点。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

    　　风险提示：大数据业务发展不达预期；信源豆豆推广进度不达预期。