公司是轨交连接器龙头，发力新能源车业务，首次覆盖给予“买入”评级

    公司深耕轨交连接器40 余年，是轨交连接器龙头企业。公司凭借自身在连接器领域的深厚技术积累，紧抓新能源汽车行业高增长机遇，积极开拓新能源汽车相关业务，产品包括高压连接器及线束组件、PDU/BDU、充/换电接口及线束、交/直流充电枪、大功率液冷直流充电枪、通讯电源/信号连接器、储能连接器、高速连接器等。公司目前已形成轨道交通与工业、车载与能源信息以及特种装备三大产业板块集群，2022 上半年，公司车载与能源信息业务收入占比已提升至43.98%。公司已将新能源业务打造成新的增长极，将产品导入了比亚迪、吉利、长城等众多优质客户，未来有望持续受益新能源汽车行业的高速增长。我们预计2022-2024 年公司实现净利润1.78/2.41/3.54 亿元，EPS 0.46/0.63/0.92 元，当前股价对应PE 30.3/22.3/15.2 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    公司领先布局液冷充电枪，新国标落地在即催化行业发展液冷技术能较好解决大功率超充带来的温升问题。公司领先布局，开发的液冷充电枪额定电压和电流可达到1000V/600A，并已形成批量供货，走在行业前列。

    相关标准方面，针对2015 版国标直流充电接口（GB/T 20234.3）的升级版标准及大功率直流充电接口“Chaoji”标准（GB/T 20234.4）均对高压直流充电及主动液冷充电进行了规范，两项标准均处于征求意见阶段。预计未来新国标落地将助力充电桩行业的规范化发展，提振桩企及车企的投资信心，催化高压直流充电行业发展以及提升液冷充电渗透率。公司先发布局，有望率先深度受益。

    轨交维保大市场即将开启，公司轨交业务有望提速发展我国动车组检修采取五级修程，其中三至五级修为高级检修，需要在相应的检修单位进行，检修投资额大。随着我国轨道交通网络的逐步扩大、动车组保有量的持续增长，将有大量动车组进入五级修程，带来可观的轨交零部件的采购需求，公司是轨交连接器龙头企业，并积极拓展门系统、贯通道、减振器、受电弓、计轴信号系统及蓄电池箱等轨交产品，有望获得加速发展。

    风险提示：新能源汽车及充电桩市场增速不及预期；公司客户拓展不及预期；行业竞争加剧、毛利率下滑。