事件：2022 年10 月24 日，公司发布2022 年前三季度报告。2022 年前三季度公司实现营业收入10.47 亿元，同比增长36.05%；实现归母净利润1.18 亿元，同比增长30.66%；实现扣非归母净利润1.11 亿元，同比增长44.63%。

    业绩保持较快增长：受新能源行业高速发展的利好影响，同时受益于轨交新品量产，公司紧抓发展机遇，积极拓展车载与能源信息板块业务，为新能源汽车提供高压、大电流互联系统的整体解决方案，并已进入众多国内外汽车品牌供应链体系，收入实现较快增长。2022 年前三季度公司实现营业收入10.47 亿元，同比增长36.05%；实现归母净利润1.18 亿元，同比增长30.66%；实现扣非归母净利润1.11 亿元，同比增长44.63%。其中2022 年Q3 单季度公司实现营业收入3.68亿元， 同比增长21.92%； 实现归母净利润0.36 亿元， 同比增长10.89%；实现扣非归母净利润0.36 亿元，同比增长16.87%。

    盈利能力短期承压，费用管控良好：由于产品结构变化导致成本增长高于收入增长速度、同时人工费和材料费上涨，2022 年前三季度公司实现毛利率31.01%，同比下滑3.8pct；其中Q3 单季度公司实现毛利率29.51%，同比下滑2.7pct。公司费用率管控良好，2022 年前三季度销售/ 管理/ 财务费用率分别同比减少

    1.15pct/1.86pct/0.57pct/1.5pct 。2022 年前三季度公司实现净利率11.29%，同比下滑0.53pct；其中Q3 单季度公司实现净利率9.56%，同比下滑2.7pct。

    股票激励计划彰显公司业务高质量发展信心：9 月30 日，公司发布2022 年限制性股票激励计划，计划向全资子公司四川永贵管理人员、核心业务/技术人员共计182 人授予580 万股限制性股票，授予价格为6.95 元/ 股。2022-2025 年业绩考核目标分别为， 四川永贵2022/2023/2024/2025 年营业收入不低于8/12/17/24 亿元。将四川永贵员工作为激励的主要对象，有利于充分调动员工的工作积极性以及实现战略规划和经营目标，彰显了公司实现新能源汽车业务高质量发展的信心。

    投资建议：公司新能源汽车业务快速发展，我们预计公司2022-2024 年实现营业收入15.30/21.24/31.52 亿元， 实现归母净利润1.83/2.31/3.15 亿元，对应EPS 0.48/0.60/0.82 元。我们给予公司2023 年32 倍PE，对应目标价19.20 元，维持“买入-A”评级。

    风险提示：原材料价格上涨超预期，新能源汽车销量不及预期，液冷超充市场推广进度不及预期，轨交行业景气度不及预期的风险