公司发布2022 年中报。22H1 公司实现营收6.79 亿，同比增长45.18%；归母净利润0.82 亿，同比增长41.88%；综合毛利率31.82%。其中2022Q2 公司实现营收3.79 亿，yoy 41.56%，qoq 26.18%；归母净利润0.43 亿，yoy42.97%，qoq 11.37%。2022 上半年得益于轨道交通产品的种类增加，同时车载领域公司持续开拓新客户项目，车载连接器、充电枪等产品出货持续提升。

    传统业务稳定增长，新能源业务收入翻倍。22H1 公司轨道交通业务实现营收3.51 亿，同比增长19.85%，目前产品包含连接器、减振器、门系统、贯通道等，客户涵盖中国中车、中国国家铁路、城市地铁公司等，22H1 收入实现稳步增长得益于产品种类的扩充以及客户合作的稳定进行；新能源汽车业务收入2.64 亿，同比增长108.62%，实现翻倍增长，目前公司车载产品包括高压连接器及线束组件、充/换电接口及线束、大功率液冷直流充电枪、高速连接器等，客户涵盖比亚迪、吉利、长城、上汽、一汽等知名车企。

    深度受益于汽车电动化+智能化浪潮。据Canalys 数据，2021 年电动汽车占全球新车销量的7%以上，进一步增长66%，销量将超过500 万辆；2028 年，电动汽车的销量将增加到3000 万辆；到2030 年，电动汽车将占全球乘用车总销量的近一半。据Bishop & associates，预计到 2025 年，全球汽车连接器市场规模将达到 194.52 亿美元，2019~2025 CAGR 4.20%。永贵电器的充电枪覆盖直流与交流，并且涵盖国标与国际标准接口，且性能稳定，以公司产品直流YG691 国标充电枪举例，其插合后满足IP55 防水性能、使用10000次后接触电阻及稳升依旧满足国标要求，有望深度受益。

    大功率液冷直流充电枪：为高压快充而生。从功率的公式我们得知，为了得到更高的功率，电压和电流必须有至少一个数值提升。由于成本和技术难度等因素，目前市面上采用更“大电压”技术路径的公司多于“大电流”。为了满足高电压/大电流带来的热能，传统的风冷充电枪无法胜任散热功能，液冷充电枪孕育而出。永贵电器作为国内首家具备量产液冷充电枪的企业，目前的电压指标在1000V，最大电流指标能达到600A，产品参数属于国际领先水平。我们认为随着未来与相关客户的深入合作，将为公司提供新的业绩增长点。

    盈利预测与投资建议： 我们预计公司2022/2023/2024 年实现营收16.1/21.7/27.6 亿，归母净利润实现1.8/2.5/3.4 亿，对应PE 37.5/27.1/20.2x。

    维持“买入”评级。

    风险提示：新品客户拓展情况不及预期、下游需求不及预期。