投资要点

    公司是国内电子信息产业领域专业物流服务商，主要为知名的电子信息企业（如联想、中兴通讯、富士康、华为、创维、方正、东芝、海尔等）提供“一体化、一站式、个性化”的综合物流整体解决方案。

    公司的主营业务包括综合物流服务和供应链商品销售，其中综合物流服务占主营业务收入比重的96%，基本贡献了全部主营业务利润，未来仍将是公司主要收入来源,而分销物流是公司重要的业务类型，并且是公司业务收入增长的重要组成部分。公司主要成本包括自营成本（路桥费+燃油费）、外协费用等，占比分别达到34%和58%（2011 年）。

    募集资金投资项目增强自营实力。根据募投项目投资计划，将增加3万平米的仓库面积，117 量运营车辆，增加3.75 亿元营业收入，0.48亿元利润，有效的支撑公司未来三年的发展，强化华南和华东地区的市场地位。不过此次募投项目令固定资产和无形资产规模增长了1.6 倍，每年将新增固定资产折旧和无形资产摊销一千万元以上。

    盈利预测和估值。预计2012-2014 年综合物流服务营业收入分别同比增长32%、30%和25%，公司实现每股收益分别为0.48 元、0.63 元和0.79元。结合物流及部分道路运输个股的估值水平，一级市场，我们按照16-19 倍的价格区间，公司合理价格在7.68-9.12 元；二级市场，我们按照18-23 倍的价格区间，公司合理价格在8.64-11.04 元。