1H21业绩符合业绩预告

    公司公布 1H21 业绩：收入10.15亿元，同比增长 43.8%;归母净利润1.44亿元，同比增长19.1%，对应每股盈利0.34元，业绩符合此前预告。

    单季度来看，2Q21收入5.91亿元，同比增长38.8%，归母净利润1.25亿元，同比增长50.4%，符合此前业绩预告。

    燃气业务快速恢复，水务拓展稳步推进。1H21全国天然气消费量同比增长21.2%，其中工业/发电用气同比增长27%/15%。1H21公司民用燃气业务及工商业燃气业务分别实现收入5.90/2.79亿元，分别同比增长46%/45%。此外，公司水务业务收入超过3,000万元，并获得中国水务投资集团、北京自来水集团、白鹤滩水电站等客户供应商资格。

    费用率下降带动利润率上升。2Q21公司综合毛利率同比减少5.8ppt至42.6%，其中民用燃气、工商：业燃气业务毛利率同比减少5.4ppt/增加1.4 ppt至 34.4%/61.7%。2Q21公司销售、管理、研发费用率同比减少2.4/2.2/0.9 ppt。2Q21公司净利润率同比增加1.6ppt至21.1%。

    发展趋势

    打造公用事业物联网综合解决方案。公司提供包括智能传感器、计量传感模块、金卡云Paas平台、及气表、水表、软件等场景解决方案在内的物联网综合服务。截至1H21期末，公司IoT平台连接设备数量达到 1,198万台，过去三年保持持续快速增长，2018-2020年末分别为252/468/915万台。根据IHS统计，公司物联网燃气终端市占率居全球第一，工商业领域份额超过30%。我们认为提供综合性解决方案有助于公司增强客户粘性，维持行业领先地位。

    盈利预测与估值

    我们维持2021/2022年EPS预测0.86/0.98元。公司当前股价对应2021/2022年13.9/12.2倍P/E。 我们维持目标价 13.00元，对应2021/2022年15.1/13.2倍P/E，有9%」上行空间。维持跑赢行业评级。

    风险

    工业气体流量计推广不及预期；水务：业务推广不及预期。