事件：公司发 布2019 年业绩预告，预计实现营收18.4 亿元~22.4 亿元（-10%~+10%），归属于上市公司股东的净利润4 亿元~4.5 亿元（-20%~-10%），其中，非经常性损益金额约为4400 万元~4500 万元（去年同期4356 万元）。

    　　物联网表放量，业绩符合预期。2019 年是5G 商用元年，NB-IoT 物联网技术作为5G 先行者在智慧公用事业领域的应用呈现爆发式增长，2019 年公司全面推进终端产品NB 化，NB-IoT 物联网智能终端及系统（含控制器）订单量同比增长三倍，为民用业务的持续增长注入强劲动力。2019 年，公司积极推进国际化战略，海外市场持续发力，物联网智能终端通过欧盟ATEX 防爆认证，数字化工厂通过荷兰国家计量院MIDD 认证，表明公司产品技术水平与质量管理体系获得更高级别认可。2019 年海外订单同比实现大幅增长，其中NB-IoT 物联网智能终端已批量出口海外市场。

    　　天信仪表基数较高短期同比下降，研发投入加大保障长期发展。子公司天信仪表持续优化供应链效率，释放柔性制造潜力，缩短产品交付周期，进一步扩充高端计量产品线，但受到天然气行业因素影响，加之上年同期基数较高，2019年天信仪表气体流量计销售额同比仍有一定程度下降，对公司整体经营业绩产生较大影响。为保持产品技术领先优势，推进多元化战略，夯实前沿技术储备，增强公司核心竞争力和可持续发展能力，2019 年公司进一步加强超声波计量、物联网水务终端、IoT 平台、能源云系统、大数据应用等产品和技术的研究与开发，致使公司2019 年度研发费用同比大幅增加，对净利润有较大影响。公司进一步推进软件服务SaaS 化拓展大数据与商业智能服务，深度挖掘数据价值。

    　　子公司金卡银证软件（杭州）有限公司顺利通过CMMI 五级评估，易联云计算（杭州）有限责任公司客户数量和SaaS 云服务产品线都得到进一步的发展，并首次实现整个会计年度盈利。

    　　盈利预测与投资建议。燃气表龙头企业，持续受益物联网表渗透率提升，保障业绩增长。预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.03/1.16/1.28 元，对应PE 分别为16 倍、14 倍、13 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求或不及预期风险；智能燃气表渗透率提升或不及预期风险；天信仪表发展或不及预期风险。