信创回暖或带动24 年营收增长

    　　长亮科技发布一季报，2024 年Q1 实现营收2.89 亿元（yoy-2.49%、qoq-61.02%），归母净利-378.92 万元（yoy+34.02%、23Q1 为-574.29 万元），扣非净利-585.44 万元（yoy+21.11%、23Q1 为-742.11 万元）。我们认为，随着下游信创市场逐步回暖，公司有望凭借客户资源优势实现营收持续增长。维持盈利预测，预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.09、0.15、0.24 元。可比公司平均24E 2.8x PS（Wind），给予公司24E 2.8x PS，对应目标价8.83 元（前值7.88 元），“买入”。

    　　24Q1 费用管控加强

    　　24Q1 公司毛利率为36.09%，同比变化+0.11pct。24Q1 公司销售/管理/研发费用率为9.20%/16.81%/10.98%，同比+0.66pct/+0.12pct/-1.09pct，费用率总体同比下行，主因公司加强费用管控。24Q1 公司投资收益为-17.6万元（23Q1 为-244.99 万元），同比增长主因上年处置子公司导致的投资损失较大。经营性净现金流为-2.54 亿元（23Q1 为-1.79 亿元）。

    　　国产软硬件生态积累有望助力公司受益于金融信创对于银行而言，基础硬件、基础软件、行业应用软件和信息安全是构建现代银行信息系统的四大基石。当前，由于监管部门对金融机构系统风险管控要求进一步提高，金融行业信创逐步进入攻坚阶段，基础软硬件、应用类软件更新建设需求有望加速释放。公司目前已经完成了与华为操作系统和芯片的适配认证，并获得了与华为GB、阿里OB、腾讯TDSQL、京东CDS、达梦、GoldenDB、百度等主流互联网厂商数据库以及TIDB 的适配认证。我们认为，公司积极拥抱国产生态，底层能力积累有望帮助公司受益于信创建设浪潮。

    　　优质客户资源有望驱动营收持续增长

    　　公司是国内领先的金融IT 解决方案提供商之一，主要服务头部银行业客户。

    　　截至2023 年12 月31 日，公司已与3 家政策性银行、6 家国有大型商业银行以及所有全国性股份制银行展开了合作；另外，公司已与资产规模达5,000 亿以上的城商行中的48 家及农商行中的46 家展开了合作，对所有资产规模达5,000 亿以上的客户的覆盖率已超过96%。我们认为，公司凭借强大产品力，获得国内优质银行业客户认可，行业需求复苏有望带动公司营收持续增长。

    　　风险提示：宏观经济波动，下游需求不及预期。