信创&出海有望驱动公司营收持续增长

    长亮科技发布年报，2023 年实现营收19.18 亿元（yoy+1.62%），归母净利3214.63 万元（yoy+43.30%），扣非净利2573.66 万元（yoy+190.21%）。

    其中Q4实现营收7.41 亿元（yoy-10.91%，qoq+72.95%），归母净利3050.61万元（yoy+85.32%，qoq+163.44%）。我们预计随着市场环境回暖，公司合同订单有望加速转化，24 年营收增长有望提速。我们预计公司2024-2026年EPS 分别为0.09、0.15、0.24 元（前值2024-2025 年0.10、0.15 元）。

    可比公司平均24E 2.5x PS（Wind），给予公司24E 2.5x PS，对应目标价7.88 元（前值12.41 元），“买入”。

    毛利率止跌带动归母净利增长

    2023 年公司归母净利润同比增长43.30%，盈利能力有所提升，主要得益于毛利率整体企稳，2023 年公司实现毛利率34.00%，同增0.43pct。费用率来看，2023 年公司销售/管理/研发费用率为8.65%/14.39%/6.90%，同比+0.86pct/+1.51pct/-0.52pct。其中，管理费用率同比增长较多，主因股份支付费用及员工薪酬增长，2023 年股份支付摊销金额为3484 万元。此外，子公司长亮合度因业绩原因计提商誉减值1619 万元。若剔除股份支付及商誉减值影响，2023 年公司实现归母净利8593 万元。

    新签合同逐步恢复，行业需求复苏有望带动营收增长2023 年公司数字金融业务解决方案/大数据应用系统解决方案/全面价值管理解决方案分别实现营收11.49、6.20、1.49 亿元，同比+3.82%、-2.87%、+4.64%。其中，全面价值管理解决方案业务增长较快，主因随着市场环境回暖、公司软件能力持续沉淀，新签合同及合同交付取得一定突破。2023年公司总账财务产品中标合同金额同增超过100%，成功中标澳门某商业银行、某互联网银行、四家城市农村商业银行等重要项目。此外，2023 年公司在核心系统领域也取得突破，中标国内五大资产公司之一的某资产公司核心业务系统项目。我们认为，公司深耕金融IT 多年，在财务/资金管理等领域沉淀大量know-how，信创等下游市场回暖有望带动公司营收加速增长。

    海外市场拓展有望打开公司成长空间

    我们认为，由于中国金融行业数字化转型的步伐较快，国内金融科技产品携带的丰富场景、先进技术、优质服务、较低成本正在逐渐形成比较优势，对海外银行客户形成较强的吸引力。针对海外市场，公司以Icore、FXcore、Mcore 等产品为核心，不断拓展马来、泰国、印尼等东南亚等重点市场。我们认为，海外市场拓展有望进一步打开公司成长空间。

    风险提示：宏观经济波动，下游需求不及预期。