长亮科技3Q23 业绩符合我们预期

    　　公司公布3Q23 业绩： 3Q23 营业收入4.28 亿元，同比+14.37%；归母净利润为0.12 亿元，同比由亏转盈；扣非归母净利润为0.10 亿元，同比由亏转盈。Q3 业绩符合预期。

    　　发展趋势

    　　收入稳健增长，订单及现金流表现优化。3Q23 公司收入4.28 亿元，同比+14.37%，收入增长主要受益于订单确收节奏逐步恢复与海外增量市场拓展。订单及现金流方面：1）订单端，3Q23 公司标签管理平台首次突破外资银行客户，安徽省农信新一代金农易贷系统项目成功上线投产。2）现金流端，3Q23 销售商品提供劳务收到的现金流为4.17 亿元，占营业收入比重97.31%，环比+15.83ppt，现金流趋势向好。

    　　效率提升助推毛利修复。3Q23 公司毛利率30.33%，同比+3.19ppt，环比-6.24ppt，毛利同比改善，系公司逐步积累大行经验、提升交付效率，叠加人才薪酬调降，从成本端缓释压力；归母净利率2.70%，同比+2.91ppt，环比+3.63ppt，同比环比均回暖。

    　　股权激励牵引彰显发展信心，定向增发驱动技术升级。2023 年9 月公司股东大会通过股权激励方案，公司本次激励计划包括股票期权激励和限制性股票激励，授予激励对象人数527 人。股权激励目标分为两阶段考核，以2022 年为基准，公司2023 年营业收入或净利润增长率不低于10%、2024年营业收入或净利润增长不低于20%，即满足标准。我们认为公司股权激励覆盖范围较广，绑定核心骨干，彰显其发展信心。2023 年10 月公司定增项目获批，拟募集资金合计5.73 亿元。通过本次募投，公司有望加强分布式核心技术架构平台建设、提升大数据产品丰富度以及业务实力。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2023 年及2024 年盈利预测基本不变，维持跑赢行业评级。考虑到行业估值中枢下行，下调目标价14.3%至12 元，对应44.3 倍2024 年P/E，较当前股价有 28.9%的上行空间，当前股价对应34.3 倍2024 年P/E。

    　　风险

    　　海外业务推进不及预期，核心系统分布式改造不及预期。