公司发布2023 年中报，收入取得平稳增长，剔除股份支付摊销影响后，利润端小幅增长。展望未来，公司表示将持续推进降本增效，加强项目精细化管理，提高交付效率。公司2022 年销售合同签订金额同比增长近10%，新一代核心系统落地、金融信创改造等景气度高，公司未来业务空间广阔。维持“增持”评级。

    　　事项：公司发布2023 年中报，上半年实现营收7.49 亿元，同比增长9.91%；实现归母净利润-0.10 亿元，同比减少246.58%；实现扣非归母净利润-0.16 亿元，同比减少612.09%。

    　　营收逐季改善，业务稳定增长。分季度看，2023Q1-Q2，公司分别实现营收2.96/4.53 亿元，同比增长7.09%/11.82%，Q2 增速较Q1 提升。2023H1，分产品看，公司数字金融业务收入4.71 亿元，同比增长12.08%；大数据应用系统收入2.37 亿元，同比增长4.04%；全财务价值链业务管理收入0.41 亿元，同比增长22.36%。分业务看，软件开发收入6.96 亿元，同比增长10.88%；系统集成收入0.10 亿元，同比减少50.72%；维护服务收入0.43 亿元，同比增长28.55%。分地区看，境内收入6.99 亿元，同比增长17.02%；境外收入0.50亿元，同比减少40.62%。

    　　持续开源节流，销售收款大幅改善。公司上半年毛利率36.34%，同比下降3.17pcts，系人力成本涨幅较大，以及部分过往年份实施效率较低的项目确收。

    　　展望后续，公司计划采取平衡人员招聘、提升交付效率、提高产品化程度与增强产品竞争力以提高价格等措施，毛利率有望回升。2023H1，公司销售费用0.79亿元，同比增长20.11%，系销售活跃度增加；研发费用0.70 亿元，同比减少0.06%，系研发效率提升；管理费用1.22 亿元，同比增长8.90%，系股权摊销费用增加。公司2022 年实施股权激励计划，上半年摊销费用1,693.87 万元，剔除其影响，归母净利润为699.89 万元，同比增长3.21%。公司上半年实现经营净现金流-2.51 亿元，同比增长47.44%，系销售回款增加。

    　　产品服务持续创新，信创适配打开长期空间。数字金融业务方面，公司在银行核心、信贷管理、财务公司核心业务等多种项目中密集中标，还中标某股份制大行信贷统一尽调平台项目，拓宽业务范围；大数据应用系统业务方面，公司持续夯实大客户基石，中标近10 家政策性银行和股份制商业银行大数据项目，中标20 家城商行大数据项目；全财务价值链业务管理解决方案方面，深度业财融合价值导向的业绩评价及绩效管理平台已成行业趋势，公司在某头部城商行的实施经验有望带动该领域新一轮变革。公司持续自主创新，提升产品实力、扩大业务范围，赋能金融行业数字化转型，新一代分布式核心业务系统将具备全面信创适配能力，有望实现长远增长。

    　　风险因素：下游银行IT 投入力度不及预期；公司海外业务推进不及预期；公司产品研发创新进度不及预期；成本控制不及预期。

    　　盈利预测、估值与评级：维持2023-25 年净利润预测为1.27/2.07/3.09 亿元，对应EPS 预测0.17/0.28/0.42 元。考虑到此前受宏观环境等因素影响，银行IT行业经历阶段性承压、人力成本上升，公司主营业务特别是利润端恢复需要一定的时间，维持“增持”评级。