长亮科技1H23 业绩符合我们预期

    　　1H23 收入7.49 亿元，同比+9.91%；归母净利润-0.1 亿元，受人力成本上涨以及0.17 亿元股权激励摊销费用影响，同比-246.6%，剔除影响后归母净利润0.07 亿元，同比+3.2%；扣非归母净利润-0.16 亿元，同比-612.1%。2Q23 收入4.53 亿元，同比+11.82%；归母净利润-0.04 亿元，同比-125.2%；扣非归母净利润-0.09 亿元，同比-159.4%。业绩符合预期。

    　　发展趋势

    　　报告期内多银行项目顺利上线、Mcore 产品将为海外新增长点。

    　　1）收入端，1H23 数字金融业务/大数据类解决方案/全面价值管理解决方案收入4.71/2.37/0.41 亿元，同比+12.1%/+4.0%/+22.36%，海外业务1H23实现收入0.5 亿元，同比-40.6%，为产品打磨至订单转化期，报告期内公司赢得当地银行项目，计划将 Mcore 产品作为海外业务2-3 年内增长点。

    　　2）利润端，1H23 毛利率36.3%，同比-3.17ppt；2Q23 毛利率36.6%，同比-2.5ppt；系2022 年项目结转至1H23，大行项目叠加疫情扰动、实施毛利率较低。1H23 数字金融/大数据/全财务价值链业务毛利率分别为37.8%/33.7%/34.9%，同比-4.7/-1.7/+5.3ppt。

    　　3）订单端，现金流优化，公司加大回款力度，1H23 销售商品提供劳务收到的现金6.32 亿元，同比+56.7%。公司深耕大行基础同时扩大城商行优势，1H23 中标近30 家银行大数据项目并首次迈进征信新领域。报告期内吉林银行、广州银行、湖州银行等客户在数据仓库、CRM 以及核心系统完成上线，并中标农业银行、上海银行、四川银行、光大银行以及陕西煤业化工集团等大客户。

    　　定增补充现金流、赋能企业数智化蝶变。公司7 月25 日发布定增预案，拟募集资金总额不超过5.8 亿元用于金融业务系统、“星云”数智一体化平台以及云原生平台建设。在生态合作方面，报告期内公司加入华为GaussDB数据库金融行业生态发展计划，共同发布金融分布式新核心解决方案3.0，以及面向海外的现代化核心mCore 和数字化核心iCore 双核心解决方案，持续深耕金融场景。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2023 年和2024 年盈利预测基本不变。维持跑赢行业评级和目标价14 元，对应52 倍2024 年P/E，较当前股价有35.5%的上行空间，当前股价对应38 倍2024 年P/E。

    　　风险

    　　海外业务推进不及预期，核心系统分布式改造不及预期。