事件：

    　　2023 年1 月31 日，公司发布2022 年业绩预告，预计全年实现归母净利润2,100 万元~3,150 万元，同比下降75.03%~83.35%；扣非净利润856 万元–1,906 万元，同比下降82.04%~91.93%。

    　　1、疫后提效和23 年新品发布，毛利率有望进入长期上行通道短期看，公司毛利率有望在疫后快速回升。疫情影响下，公司22 年部分项目实施周期延长。公司结算以项目制为主，我们判断实施周期延长导致毛利率下降是22 年利润下降的主要原因之一。考虑23 年疫情趋缓，研发项目正常交付，毛利率有望得到有效修复。

    　　长期看，23 年新产品发布有望推动公司商业模式升级。公司基于过往成功实践，有望于23 年推出跨代核心系统V10，并做好国际化产品准备。

    　　新产品有望通过更高产品化的方式进行交付，商业模式优化的同时推动毛利持续提升。

    　　2、金融信创景气度持续提升，银行核心龙头有望深度受益金融信创试点至今已达2 年，行业需求将从基础软硬件向核心系统等应用软件持续深化，我们认为信创环境下分布式核心系统的开发需求有望迎来增长拐点。考虑公司已在邮储银行建立成功实践，我们认为行业龙头受益市场增量需求为大概率事件。

    　　3、22 年业绩利空释放，全年报表有望持续验证相关逻辑公司2022 年业绩预告发布，预计全年实现归母净利润2,100 万元~3,150万元，同比下降75.03%~83.35%，主要由于22 年疫情影响，项目实施与验收延迟导致。展望23 年H1，疫情趋缓，项目正常交付的背景下，22年递延收入于23 年确认与毛利率提升可期。

    　　盈利预测：考虑22 年公司受疫情等因素影响带来的成本与存货压力，根据公司业绩预告下调公司22 年营业收入与归母净利润。预计公司22-24年公司营业收入为18.86/24.52/33.11 亿元（前值为21.22/27.59/37.25 亿元）；归属上市公司净利润为0.24/2.45/3.58 亿元（前值为1.08/2.40/3.52亿元），对应当前市值P/E 为381.68/37.42/25.60X。维持“买入”评级。

    　　风险提示：银行IT 行业增速低于预期；公司业务开拓不及预期；疫情反复风险；海外市场政策风险；业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的年报为准。