22Q3 收入延续高增长，有望受益于金融信创

    22Q1-Q3 公司实现营收10.56 亿元，同增35.7%；归母净利润0.06 亿元，同减68.1%；扣非净利润2 万元，同减99.7%。22Q3 公司实现营收3.74亿元，同增31.0%；归母净利润-0.01 亿元，同减107.3%；扣非净利润-0.03亿元，同减132.3%。公司22Q3 收入延续高增长，主因数字金融与大数据业务放量，带动收入增长；22Q1-Q3 归母净利同比下降，主因：1）人力成本与差旅费用增长，营业成本同增56.4%；2）贷款利息支出增加，财务费用同增57.0%。预计22-24 年公司EPS 分别为0.18、0.28、0.38 元（前值0.23、0.31、0.43 元），可比公司平均23E 3.9x PS (Wind)，考虑到与核心大行合作良好，有望受益于金融信创，给予公司23E 4.1x PS，对应目标价14.95 元（前值11.70 元），“买入”。

    费用率持续下行，成本管控效果初显

    22Q1-Q3 公司销售/管理/研发费用率分别为8.2/15.2/9.7%，分别同比变动-2.1/-2.1/-3.2pct；其中，22Q3 销售/管理/研发费用率分别为5.4/12.8/8.5%，分别同比变动-5.7/-3.9/-4.1pct，费用率逐步下行，主因：1）公司自 Q2 开始加强项目精细化管理，对各项成本费用加强管控；2）营收体量快速增长，规模效应带来成本节约。

    金融信创推进或将带动公司业务快速发展

    22Q3 公司毛利率 27.1%，同比下滑19.6pct，主因公司人力成本与差旅费增长带来营业成本增长。展望22Q4 及23 全年，我们认为公司毛利率有望回升，主因随着公司持续优化组织架构及人员结构、提高员工效能，有望平滑短期扰动带来的影响。此外，随着金融业前端系统的国产化进程推进，23年金融IT 建设需求有望持续释放。而公司目前已成功为近百家银行的信创项目落地提供支撑，拥有丰富信创项目经验，全财务价值链业务管理产品线亦实现100%自主研发，全面适配主流国产化软硬件。我们认为，随着公司毛利率回升、金融信创业务持续起量，23 年利润端表现或将逐步好转。

    公司有望凭借头部客户服务经验把握信创机遇

    据公司22 年中报，截至2022 年6 月30 日，公司已与3 家政策性银行、6家国有大型商业银行中的8 家以及全部全国性股份制银行展开了合作。我们认为，公司与核心大行合作良好，有望受益于金融信创机遇。维持收入预测，考虑到人力成本压力、公司加强费用管控，下调毛利率、下调费用率预测，预计2022-2024 年收入20.50、26.29、33.37 亿元，归母净利润1.32、1.99、2.72 亿元（前值：1.63、2.21、3.07 亿元）。

    风险提示：信创需求不及预期、人力成本上升。