金融信创+海外拓展持续推进，22H1 收入同增38%公司发布中报，22H1 收入6.82 亿元，同增38.4%，归母净利0.07 亿元，同降20.4%，扣非归母净利0.03 亿元，去年同期亏损0.02 亿元(此前我们预计22 年归母净利1.99 亿元，按2021 半年度利润占比推算，预计22H1归母净利0.13 亿元)；22Q2 单季度收入4.05 亿元，同增25.6%，归母净利0.17 亿元，去年同期亏损0.03 亿元，扣非归母净利0.15 亿元，去年同期亏损0.06 亿元。22H1 归母净利下降主要原因是国内外疫情反复与隔离管控影响公司业务的开展。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.23/0.31/0.43 元，2022-2024 年净利润复合增速34.4% ， 可比公司平均22E1.34xPEG(Wind），考虑公司与核心大行良好合作，有望受益于金融信创，给予22E1.50xPEG，对应目标价11.70 元（前值12.39 元），维持“买入”。

    数字金融业务高速增长，海外拓展持续推进

    分产品看，22H1 数字金融业务解决方案收入4.06 亿元，同增51.2%，大数据应用系统解决方案收入2.28 亿元，同增28.9%，全财务价值链业务管理解决方案收入0.48 亿元，同增0.7%，随着部分数字金融业务项目的验收以及相关投入的增加，数字金融业务高速增长。分地区看，境内收入5.97亿元，同增37.3%，境外收入0.84 亿元，同增46.6%，22H1，公司中标印度尼西亚某银行的数字银行核心项目，海外拓展持续推进。分行业看，软件开发收入6.28 亿元，同增41.3%，系统集成业务收入0.20 亿元，同降68.4%，维护服务业务收入0.34 亿元，同增50.2%。

    疫情反复影响盈利能力，金融信创有望持续发力22H1 毛利率39.5%，同比下滑2.4pct，主要由于疫情反复影响员工派遣与调动，导致合同签署时间、项目进度、回款周期受到负面影响。展望2022下半年，我们认为随着疫情逐步控制，22H1 受疫情压制的相关需求或将逐步释放，金融信创有望加速推进。而公司拥有深厚技术、产品积累，目前已成功为近百家银行的信创项目落地提供支撑，在新兴业务方面，大数据业务与生态合作伙伴积极合作,全财务价值链业务管理产品线实现全面适配主流国产化软硬件。我们认为公司有望受益于金融信创的加速推进。

    金融信创+海外拓展共同驱动增长

    我们认为公司有望受益于金融信创与海外拓展的持续推进，收入有望持续高速增长，考虑到22H1 疫情造成的负面影响，下调收入及毛利率预测。预计2022-2024 年收入20.50/26.29/33.37 亿元（前值：20.75/26.82/34.30 亿元），归母净利润1.63/2.21/3.07 亿元（前值：1.99/2.52/3.16 亿元）。

    风险提示：疫情反复风险；海外拓展不及预期。