事件

    8 月4 日晚，公司发布2022 年半年度报告，上半年实现营业收入6.82 亿元，同比增长约38%；营业成本4.12 亿元，同比增长约44%；实现归属于上市公司股东的净利润为678.10 万元，同比下降约20%。

    简评

    1、数字金融业务以及大数据业务持续增长，公司营收大幅增长。

    公司引领银行核心系统发展十余年，持续赋能金融机构业务系统的数字化转型。2022 年上半年，公司在企业级业务中台、分布式核心、新一代信贷平台、信用卡核心等数字金融业务领域均取得积极进展，部分国有大行项目投产上线验收，数字金融业务收入同比大幅增长约51%。公司大数据条线持续进行战略转型，进一步扩大市场规模与客户范围和深度，陆续中标中国农业发展银行、中国银行、招商银行、南京银行、宁波银行、上海农商银行等数十家银行以及多家证券公司、财务公司、资产管理公司的数据类项目。上半年，公司参与的多个数据领域项目成功投产上线，大数据业务持续增长，营收同比增长近29%。在数字金融和大数据业务持续增长带动下，公司上半年营收同比大幅增长38.26%，好于市场预期。

    2、项目实施受疫情影响，营业成本增速快，利润短期承压。

    2022 年上半年，国内疫情反复、多地散发，而公司的主要项目地位于北京、上海、广州、深圳等大中型城市，员工派遣与调动存在较多困难。在隔离管控等政策影响下，公司各个项目面临合同签署时间延后、项目进度延期、回款周期延长的情况，同时还需承担因隔离管控而产生的各项成本，公司综合毛利率同比环比均继续下滑，利润端面临较大压力。自第二季度起，公司加强项目精细化管理，对各项成本费用加强管控，并进一步优化组织架构及人员结构、提高员工效能，预计降本增效措施后续有望对公司的经营质量带来正面影响。

    3、国内市场需求有望逐步回暖，海外业务有望长期驱动公司增长。

    受疫情影响，国内宏观经济增长承压，上半年华东、华南等部分地区金融机构对金融科技服务的需求缩减、预算也有所收缩，出现市场商机下降、部分项目启动延期或暂缓等情况。随着二季度政府一系列稳增长政策措施的实施落地，预计相关市场需求将逐步释放，随着公司化被动为主动，灵活调整经营策略，我们预计公司下半年国内签单情况有望持续好转。2022 年是公司海外拓展的第六年，公司ICORE 核心系统在东南亚市场平均中标率保持在25%以上，接连击败海外竞争对手。上半年海外业务实现营收8411 万元，同比增长46.63%，毛利率高达69.88%，未来海外市场收入有望继续保持快速增长，其高毛利率优势有望长期驱动公司增长。

    4、投资建议：公司全年收入有望保持较快增长，下半年利润端压力有望逐步缓解，维持“买入”评级。

    公司顺利切入大行市场，目前国有大行项目陆续投产上线，产品力进一步得到提升和验证。下半年疫情缓解后，国内市场需求有望逐步回暖，实施交付顺利推进，叠加高毛利的海外业务快速增长，短期公司业绩有望逐步恢复，长期增长动力足。自2021 年以来，公司开始探索并规划新的员工激励战略，持续保持高素质且稳定的人才队伍。预计公司2022-2024 年实现营业收入分别为19.08/23.84/29.65 亿元，实现归母净利润分别为1.55/2.11/2.88 亿元，对应PE 估值分别45.0/33.1/24.2 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：国内外疫情反复，行业竞争加剧，人力资源成本上升，项目验收不及预期，公司经营性资金短缺等。