事件

    　　报告期内，公司2021 年实现营业收入15.72 亿元，同比增长1.37%；归属于上市公司股东的净利润1.26 亿元，同比下降46.73%。

    　　1、业绩符合预期，大行投入和一次性因素影响短期报表公司利润在此前业绩预告区间1 亿~1.4 亿中值，符合预期。大行投入以及一次性因素如汇兑损益等影响了当期利润。公司收入基本持平，考虑存货大增，我们预计主要与大行客户的项目确认有关。

    　　2、受益金融信创订单快速增长，期待成果22 年体现在报表公司21 年业务实则稳健，根据公司数字金融业务订单增速17%，大数据订单增速超过26%。参考公告，公司22 年有望逐步适应与大行的合作模式，项目确认和毛利率有望恢复，我们期待成果22 年体现在报表。

    　　3、海外业务高歌猛进，产品迭代下长期商业模式有望变化公司21 年海外合同增速超过95%，收入增速达65%，中标率在25%以上。

    　　考虑订单增速，22 年高增有望持续。公司同时表示，“在东南亚市场进行深耕并深化丰富我们的产品条线，在数字化战略的引领下开拓新的商业模式。”考虑海外客户对SaaS 模式的接受度，产品迭代下长期商业模式有望变化。

    　　考虑短期确认节奏影响，我们下调盈利预测，将公司22/23 年营收由26.77/35.34 亿元下调为22.32/28.57 亿元，预测24 年营收为38.57 亿元；22/23 年归属母公司净利润由3.51/4.57 亿元下调为2.45/3.17 亿元，预测24 年净利润为4.46 亿元，对应当前市值P/E 为33.03/25.44/18.11X。考虑到海外及大行业务顺利拓展，我们维持买入评级。

    　　风险提示：银行IT 行业增速低于预期；公司业务开拓不及预期；海外市场政策风险。