事件：2022 年4 月14 日晚间，公司发布2021 年年度报告，实现营收15.72 亿元，同比增长1.37%；归母净利润1.26 亿元，同比减少46.73%；扣非归母净利润1.06 亿元，同比减少52.60%。

    大行业务拓展持续推进，大数据业务贡献主要增长动力。分产品看：1）数字金融业务解决方案2021 年营收6.87 亿元，同比减少26.4%。公司中标多家重量级客户核心系统项目。 2）大数据应用系统解决方案营收5.36 亿元，同比增长36.8%。2021 年，公司中标中国银行等多家大行与股份制银行项目，大客户数量同比增长92%；与平安集团等泛金融客户展开合作；积极开拓东南亚地区等海外市场。截至2021 年底，公司大数据业务条线实现政策性银行100%覆盖、国有银行83%覆盖、股份制银行92%覆盖、资产规模在5000 亿以上的城商行89%覆盖、资产规模在5000 亿以上的农商行71%覆盖。3）全财务价值链业务管理解决方案营收2.01 亿元，同比增长9.0%。

    与头部大行银行合作持续深化，业务升级成果值得继续期待。大行客户对于公司项目管理与人员素质要求更高，且项目实施周期长，致使公司收入端未能及时体现成果；受项目前期投入和员工成本增加影响（公司2021 年员工人数由5,577人增加至6,479 人），利润短期承压。随着公司与头部银行彼此建立信任、逐渐适应模式，毛利率有望回升。同时，公司在深度参与大行的新核心及其他系统建设的实践中创新银行系统实施的全新项目方法论，打造具有新思维的专业团队，以应对大行项目更高的要求和挑战，后续业绩有望逐渐回归良好成长轨迹。

    金融信创推进加速，公司有望深度受益。2022 年1 月央行等多部门印发《金融标准化“十四五”发展规划》，金融信创影响力进一步扩大。公司有望依靠多年技术积累，充分发挥自主创新及核心系统的优势，紧抓行业信创发展机遇；此外，通过与头部大行及华为、腾讯、京东、浪潮等优秀生态伙伴的持续合作，公司已经打造了多项银行业信创标杆案例，结合时代浪潮下的新型技术，产品技术实力也不断夯实，有望深度受益于我国金融行业信创及数字化转型发展。

    盈利预测：考虑到大行项目周期长、员工成本上升等因素，下调公司22-23 年营收预测至21.96/27.35 亿元（调整幅度-11.84%/ -8.34%），新增24 年预测为33.54 亿元；下调公司22-23 年归母净利润预测至2.03/2.54 亿元（调整幅度-48.61%/ -46.97%），新增24 年预测为3.12 亿元；22-24 年EPS 分别为0.28/0.35/0.43 元，对应PE 40x/32x/26x；考虑到稳定竞争格局下公司的行业龙头地位，长期向好趋势不变，维持“增持”评级。

    风险提示：信创推进不及预期；金融科技场景应用落地不及预期；市场竞争加剧