营收稳步增长，社保减免后续对表观影响逐步减弱上半年营收4.9 亿（+32.9%），归母净利润852 万（+219%），扣非-206 万（+30.2%）。单二季度营收3.2 亿（+35.4%），归母净利润-343万（-112.5%），扣非-554 万（-124%）。公司21H1 毛利率41.9%，下降11.8pct ， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为9.8%/17.5%/13.1%/1.2%，分别增加1.5/-3.1/-8.4/-0.5pct。毛利率下降主要系公司去年疫情期间享受社保减免政策导致基础较低。研发费用率下降较多，是因为研发人员大量投入大行项目中，成本计入营业成本。

    　　进军大行顺利，多指标预示未来增长动力强劲公司已与3 家政策性银行、6 家国有大型商业银行中的8 家以及全部全国性股份制银行展开合作。同时，多个指标预示公司未来增长动力强劲：1）存货5.8 亿，环比增加1.2 亿，合同负债2.5 亿，环比下降0.1亿，主要是因为大行的大项目验收周期长，但人员投入一直增加；2）公司订单充足，数字金融业务、大数据应用系统、全面价值管理和以产品与解决方案为基础的创新型技术服务的销售合同签订金额同比分别增长约25%、80%、50%。

    　　海外业务表现亮眼，后续增长可期

    　　海外业务进展较快，实现营收5700 万（+135%），毛利率73.5%，同比增加23pct。随着疫情影响逐渐减弱，海外业务的销售合同金额同比增长超过85%，公司海外业务持续突破，4 月帮助马来西亚进出口银行上线具有直通式处理和无缝控制的自动化系统，同时，为新加坡某大型商业银行提供外汇数字化服务。

    　　风险提示：下游客户需求不及预期，海外业务拓展不畅。

    　　投资建议：维持 “增持”评级。

    　　预计2021-2023 年归母净利润3.10/4.03/5.23 亿元， 同比增速30.9/30.0/29.7%；摊薄EPS 分别为0.43/0.56/0.72 元，当前股价对应PE 分别为36.6/28.1/21.7x，维持“增持”评级。