事件：公司发布2021H1 财报，营业收入49,260.99 万元，同比增长32.91%，归属于上市公司股东的净利润为851.74 万元，同比增长219.11%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润-205.69 万元，同比增幅达到30.15%。利润符合前期预告区间。

    21H1 业绩稳健增长，行业信创及全球化布局开启新增长点。1）公司累计服务超过800 家客户，银行核心系统等主要解决方案近年来一直处于业内领先地位，金融大数据类业务也逐渐占据头部位置，21H1 收入增长贡献较大。分项目来看，数字金融业务解决方案收入233,832,978.62 元，同比下降10.12%，毛利率为50.97%，同比下降8.55%；大数据类解决方案收入173,096,250.89 元，同比增长181.76%，毛利率为36.83%，同比下降12.99%；互联网金融类解决方案收入47,436,934.43 元，同比增长32.78%，毛利率为34.12%，同比增长1.69%。2）上半年核心类解决方案业务稳步推进，并取得了多家国有大行的订单，但项目收入验收方式受新会计准则影响。上半年营业成本中人力成本增加 64.40%，主要是去年因疫情享受社保减免政策所致，影响公司总体毛利率。3）大数据业务范围涉及数据后台、数据中台、数据应用以及数据资产管理等全领域内容，已基于大数据核心功能组件自主研发了数据仓库、统一数据服务平台、数据资产管理平台等多个领先的大数据产品。21H1 公司已与3 家政策性银行、6 家国有大型商业银行中的8 家以及全部全国性股份制银行展开了合作，与48 家资产规模达5000 亿以上的城商行及农商行中的41 家展开了合作，对所有资产规模达5000 亿以上的客户的覆盖率已超过85%。4）作为华为智慧金融伙伴出海计划（FPGGP）首批7 家理事单位之一，与华为联合发布了融合数据资产解决方案，将加速全球金融数据价值发挥及数字化转型，致力于打造金融行业新生态。

    合同签订金额高速增长，确保成长确定性。2021 年上半年公司数字金融业务解决方案的销售合同签订金额稳步增长，较去年同期增长约25%。公司大数据应用系统解决方案的销售合同签订金额增长迅猛，较去年同期增幅超过80%。全面价值管理解决方案和以产品与解决方案为基础的创新型技术服务在报告期内的销售合同对比去年同期增幅均超过50%。报告期内海外业务的销售合同金额同比增幅超过85%，取得了海外发展战略的阶段性成果。

    销售费用合理高增，研发持续高投入。1）本期销售费用为48,409,879.42 元，同比增长57.91%，主要因为计提免费维护费、人员成本、差旅招待等费用增加；管理费用为86,428,196.62 元，同比增长13.47%；财务费用为6,091,688.84 元，同比下降4.11%。2）2020 年研发投入67,436,378.56元，占营业收入的比重为13.69%，连续多年超过10%。荣登福布斯评选的“2020 中国最具创新力企业榜TOP50”榜单。研发投入带来的产品和技术先发优势，让公司在报告期内能够连续获得与国有大型商业银行在大数据业务领域的深度合作机会。2021 年上半年公司整体中标率超过48%。

    银行IT 或进入高景气周期，将大幅受益于银行IT 自主化及DCEP 建设浪潮。1）在银行IT 系统自然更换周期、信创趋势带动分布式建设以及数字货币三重利好因素共振下，银行IT 解决方案进入高景气周期。据IDC 测算，2019 年中国银行业IT 解决方案市场总规模约为425.8 亿元人民币，同比增长23.9%；到2024 年，中国银行业IT 解决方案市场规模将达到1,273.5 亿元人民币，年均复合增长率为24.50%。2）信创领域，公司为华为、腾讯核心合作方，共同开发基于国产化数据库的金融IT 解决方案。3）数字货币领域，公司作为银行核心系统领军，有望享受DCEP 相关系统建设浪潮。

    维持“买入”评级。根据关键假设及近期财报，预计2021-2023 年营业收入分别为19.64 亿元、23.50亿元和28.29 亿元，2021-2023 年归母净利润分别为3.23 亿元、4.15 亿元和5.41 亿元。维持“买入”

    评级。

    风险提示：银行业IT 支出不及预期；金融监管影响创新；技术人员流失风险。