公司营收增长稳定，净利润提升表现亮眼。公司发布2020 年年报和2021 年一季报。2020 年，公司实现营业收入15.51 亿元，同比增长18.28%；归母净利润为2.37 亿元，同比增长71.71%；扣非后归母净利润为2.24 亿元，同比增长73.43%。

    　　公司2020 年归母净利润与扣非归母净利润均超出业绩预告中披露增速区间的中位数。2021 年Q1，公司实现营业收入1.70 亿元，同比减少6.62%；公司归母净利润为1195 万元，同比增长556.39%；扣非后归母净利润为348 万元，同比增长334.23%；公司营业收入因合同项目验收等原因，略有下降；而净利润的增加则是因为费用管控引起成本费用减少，转让保泰的投资收益增加共同导致。我们认为，公司在2021 年Q1 延续了稳定的增长态势，费用控制的持续推进将会为公司利润的提升起到重要助力。

    　　费用控制表现良好，战略管理有望成为公司核心竞争力。三费方面，2020 年公司销售费用为9577 万元，同比增长11.20%；管理费用为2.07 亿元，同比下降14.71%；研发费用为1.60 亿元，同比增长3.26%。值得注意的是，公司的销售、管理、研发费用率同比分别下降0.39、5.17、1.50pct。公司在费用尤其是管理费用控制方面表现良好，公司引进了战略管理体系并建立了战略规划部，旨在为公司战略体系建设提供组织保证，并有效支撑管理2.0 的落地。此外，公司组织了“战略思维能力建设及干部盘点”项目，覆盖近80%的管理人员；并以海外子公司为试点，按照BLM 方法论进行战略规划的制定与推进，并逐步在其他子公司进行推广。公司的最终目的是不断提升战略制定、战略执行以及全员持续创新能力，使战略管理能力成为长亮科技的首要核心竞争力。我们认为，公司在战略管理方面的投入有望起到降本增效的实际效果，进一步加强盈利能力。

    　　大数据类业务表现亮眼，大行业务覆盖不断扩展。分业务来看，2020 年公司金融核心类解决方案实现营收8.1 亿元，同比增长18.6%；大数据类解决方案实现营收4.0 亿元，同比增长41.5%；互联网金融类解决方案实现营收3.1 亿元，同比减少0.40%。金融核心类业务增长较为稳定，2020 年公司陆续中标邮储银行、交通银行、中国银行等多个大行项目。另外公司还中标了北京农商银行、嘉兴银行、昆山农商银行、辽宁振兴银行、焦作中旅银行等多家重量级客户数字金融系统项目。在直销银行领域，中标中邮邮惠万家银行、招商拓扑银行核心系统项目。公司大数据类业务表现十分亮眼，2020 年公司新增20+重要客户，并与华为达成生态合作，联合打造金融融合数据仓库方案。2020 年10 月，公司携手华为中标平顶山银行企业级数据中台建设项目。截止2020 年底，公司已与3 家政策性银行、6 家国有大型商业银行中的5 家、12 家全国性股份制银行中的11 家、23 家资产5000 亿元以上的城商行及农商行中的19 家展开了合作；对所有资产规模达5000 亿元以上的客户的覆盖率超过86%，整体发展顺利。

    　　我们认为这主要是受到疫情的影响。目前公司已经在印尼、马来西亚、泰国、新加坡等国实现了相应系统上线，整体海外业务已经走向成熟，我们认为，随着疫情的逐渐结束，公司海外业务有望回暖。另一方面，公司在业界率先倡导的全面价值管理理念在2019 年成功落地，并在2020 年中标昆山农商银行管理会计项目，这一项目，融合了长亮科技在金融科技领域近20 年业务经验的全面价值管理理念，对整个金融业“打破孤岛效应，实现价值引领”具有极强的示范效应。我们认为公司有望以此为契机，积极运用全面价值管理理念帮助更多商业银行提升管理水平，重塑竞争优势。

    　　盈利预测与投资建议：我们认为，未来公司将在银行核心系统领域维持领先态势，对海外市场的扩展有望为公司带来持续增长动力，看好公司长期发展能力。我们预计公司21-22 年EPS 分别为0.43/0.55 元，参考同行业可比公司，基于公司金融科技解决方案能力和行业龙头地位，给予一定估值溢价，2021 年动态60-70 倍PE，对应2021 年9.4-11 倍PS，6 个月合理价值区间为25.76-30.06 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：产品开发进展低于预期的风险，行业增速低于预期的风险.