1Q21 收入小幅低于我们预期

    　　长亮科技发布2021 年一季报，1Q21 营收1.70 亿元，同比-6.62%，归母净利润0.12 亿元，同比+556.4%。扣非归母净利润0.03 亿元，同比+334.2%，收入小幅低于我们预期，主要受合同项目验收节奏等原因影响；归母净利润符合我们预期，主要由于费用管控增强剂投资收益增加原因。

    　　发展趋势

    　　会计新规及合同项目验收节奏造成收入小幅波动，毛利率保持稳定。公司一季度收入略低于预期，主要受新会计准则下合同项目验收节奏影响。公司净利润同比增速较高，一方面因为去年受疫情冲击基数较低，另一方面因为公司加强费用管控，同时处置子公司长亮保泰产生投资收益356 万元。公司1Q21 整体毛利率50.53%，同比提升0.8ppt，基本保持稳定。公司1Q21 存货金额4.89 亿元，环比2020 年底增加42.4%，主要为未验收项目的履约成本，剔除验收节奏等因素后公司业务经营稳健。

    　　大数据业务有望延续高增长态势，核心系统需求稳健。公司大数据业务涵盖业务咨询、数据管理、数据存储、数据迁移、数据应用等多个方面，银行底层数据库更换带来大量数据搬迁、系统改造升级等业务需求，有望带动公司数据业务高增长，同时我们预计公司未来大数据业务将不断拓展业务边界，有望在保险、证券等企业服务场景落地。核心系统方面，行业进入新一轮更新周期，公司凭借在分布式、云原生及微服务等方面的技术储备具备卡位优势。

    　　银行IT 行业有望迎来高景气度，海外市场长期成长空间广阔。金融信创需求启动，硬件及底层数据库等软件国产化进一步催生金融机构业务软件升级和适配的需求，我们认为行业有望在未来几年迎来持续高景气度。另一方面，公司布局海外市场超过5 年，通过提出的“One Core”概念及数字核心系统产品，将传统核心业务系统和互联网核心业务系统合并，顺应海外客户需求，随东南亚等疫情逐渐结束，我们预计长亮将加速海外市场的市场开拓和项目交付。

    　　盈利预测与估值

    　　我们看好公司长期成长空间，维持盈利预测，维持跑赢行业评级和27 元目标价，对应41 倍的2022e 市盈率，较当前股价有35.1%上行空间，当前股价对应36 倍的2022e 市盈率。

    　　风险

    　　大行系统具备实施风险，并可能带来毛利率下降；海外拓展不及预期；系统性估值回调。