业绩高速增长，盈利能力提升

    　　公司 2020 年营业收入 15.51 亿元，同比增长 18.28%，归母净利 2.37 亿元，同比增长 71.71%，归母净利率 15.27%，同比上升 4.75pct。由于大数据业务增速超预期，整体业绩优于预期（此前我们预期 2020 年归母净利 2.21亿元）。20Q4 单季度营业收入 8.49 亿元，同比增长 47.23%，归母净利 1.75亿元，同比增长 53.16%。我们认为，随着金融信创推进以及公司大数据产品线不断丰富，未来有望持续增长。预计 2021-2023 年 EPS 分别为0.47/0.58/0.73 元，维持“增持”评级。

    　　企业级架构核心系统行业领先，受益于金融信创持续推进公司将单元化分布式架构和微服务架构结合，设计了企业级分布式框架EDF 类 PAAS 层，具有自治性、可基于微服务弹性伸缩等特点，满足了中大型银行处理海量交易和海量数据的需求。随着金融信创持续推进，头部大型商业银行加快推进自主可控，公司凭借架构先进的核心系统及技术平台，进一步打开国内市场空间。2020 年公司切入国有大行市场，中标邮储银行核心现代化项目、交通银行、中国银行相关项目。据公司官网，21Q1 公司中标中国农业发展银行绩效管理项目。随着金融信创持续推进，公司客户不断拓展，市场空间进一步扩大。

    　　大数据产品线不断丰富，联手华为打造一体化解决方案公司基于大数据核心功能组件自主研发了数据仓库、统一数据服务平台、数据资产管理平台等产品，并持续推动产品创新，推出创新营销中台等新品，产品线不断丰富。产品持续创新为公司客户拓展提供动力，2020 年公司新增超过 20 个重要客户，截至 2020 年底，已与 3 家政策性银行、6 家国有大型商业银行中的 5 家、12 家全国性股份制银行中的 11 家，23 家资产规模达 5000 亿以上的城商行及农商行中的 19 家展开了合作。此外，公司联手华为为平顶山银行打造一体化数据大中台。我们认为，公司具备构建一体化数据中台与应用体系的能力，大数据业务有望进一步增长。

    　　新一代核心系统与大数据双轮驱动，维持“增持”评级金融信创推进或加快新一代核心系统推广，叠加大数据产品线扩充，上调21-23 年收入预测至 20.18/25.47/30.62 亿元（前值：21-22 年为 18.51/23.11亿元），上调归母净利至 3.40/4.20/5.27 亿元（前值：21-22 年为 3.18/3.82亿元），预计 21-23 年 EPS 为 0.47/0.58/0.73 元（前值：21-22 年为0.44/0.53）。参考 21 年可比公司 Wind 一致预期 PE 均值 48.1 倍，给予 2021年 48.1 倍 PE，对应目标价 22.65 元（前值 26.40 元），维持“增持”评级。

    　　风险提示：金融信创推进不及预期，大数据创新产品推广不及预期。