事件

    　　公司于2021 年4 月17 日晚发布《2020 年年度报告》。

    　　点评：

    疫情之下营收保持较快增长，扣非归母净利润同比大幅增长2020 年，公司实现营业收入15.51 亿元，同比增长18.28%，其中，金融核心类解决方案实现营业收入8.10 亿元，同比增长18.64%；大数据类解决方案实现营业收入3.96 亿元，同比增长41.48%；互联网金融类解决方案实现营业收入3.10 亿元，同比下降0.42%。2020 年，公司费用管控情况良好，经营质量与盈利能力均提升明显：全年实现扣非归母净利润2.24 亿元，同比增长73.43%；经营活动产生的现金流量净额为1.41 亿元，同比增长29.86%；管理费用为2.07 亿元，同比下降14.71%。

    持续布局数字金融业务，打开国有大行市场

    　　2020 年，公司中标邮储银行新核心企业级分布式框架EDF 和银行汇款组件项目，助力邮储银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目，以科技赋能邮储银行业务转型，标志着公司开启向国有大行进发的新征程，之后陆续中标交通银行信用卡核心系统及企业级分布式框架EDF、中国银行企业级分布式框架EDF-单元化部署组件等基于企业级架构的相关项目。

    　　此外，公司还中标了北京农商银行、嘉兴银行、昆山农商银行、辽宁振兴银行、焦作中旅银行等多家重量级客户数字金融系统项目。在直销银行领域，公司中标中邮邮惠万家银行、招商拓扑银行核心系统项目。

    大数据应用系统解决方案实现广覆盖，全面价值管理持续落地在大数据应用系统解决方案领域，2020 年10 月，公司中标平顶山银行企业级数据中台建设项目，携手华为为平顶山银行打造一体化的数据大中台，助力银行构建全行级数据服务体系。截至2020 年底，公司已与3 家政策性银行、6 家国有大型商业银行中的5 家、12 家全国性股份制银行中的11 家展开了合作。在全面价值管理解决方案领域，公司中标昆山农商银行管理会计项目，开启金融行业价值管理新模式，为银行业破局“系统孤岛”，建设新一代管理会计系统提供了重要的借鉴意义。

    投资建议与盈利预测

    　　作为全球数字银行领域的先行者，公司不断加大研发投入，产品方面优势明显，逐步打开国有大行和海外市场。同时，在金融行业信创政策持续推进的背景下，公司长期成长空间较为广阔。预测公司2021-2023 年的营业收入为19.54、24.33、30.02 亿元，归母净利润为3.00、3.79、4.76 亿元，EPS为0.42、0.53、0.66 元 /股，对应PE 为46.10、36.51、29.03 倍。目前计算机（申万）指数PE TTM 为60.6 倍，过去三年公司PE 主要运行在60-120 倍之间，预期未来三年归母净利润CAGR 为26.23%，考虑到近期科技股估值调整较为明显，下调公司2021 年的目标PE 至70 倍，对应目标价为29.40 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    　　新冠肺炎疫情反复；金融行业信创政策推进不及预期；银行核心系统业务拓展不及预期；海外市场开发不及预期；市场竞争加剧等。