事件：公司发布2020 年度报告，营业收入155,083.98 万元，同比增长18.28%，归属于上市公司股东的净利润为23,683.15 万元，同比增长71.71%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润22,390.58 万元，同比增幅达到73.43%。符合前期预告区间。

    　　疫情影响下核心业务仍稳健增长，自主大数据及全球化业务有序推进。1）收入端主要原因系公司努力克服新冠肺炎疫情造成的不利影响，核心类解决方案业务实现稳健增长，并取得了多家国有大行的订单。其中，金融核心类解决方案收入809,790,686.88 元，同比增长18.64%，毛利率为50.00%，同比下降0.77%；大数据类解决方案收入396,137,199.10 元，同比增长41.48%，毛利率为48.96%，同比下降0.22%；互联网金融类解决方案收入310,278,155.24元，同比下降0.42%，毛利率为53.65%，同比下降2.69%。目前公司累计服务超过800 家客户，银行核心系统等主要解决方案近年来一直处于业内头领先地位，金融大数据类业务也逐渐占据业内头部位置。2020 年公司股权激励摊销成本同比大幅下降，预计为 663.40 万元，比上年5,521.04 万元同期减少4,857.64 万元。2）公司大数据业务范围涉及数据后台、数据中台、数据应用以及数据资产管理等全领域内容，已基于大数据核心功能组件自主研发了数据仓库、统一数据服务平台、数据资产管理平台等多个领先的大数据产品。截止2020 年底，公司已与3 家政策性银行、6 家国有大型商业银行中的5 家、12 家全国性股份制银行中的11 家展开了合作，与23 家资产规模达5000 亿以上的城商行及农商行中的19 家展开了合作；对所有资产规模达5000 亿以上的客户的覆盖率超过86%。3）2020 年公司连续中标邮储银行、中国银行、交通银行、中邮邮惠万家银行、招商拓扑银行等多家金融机构项目。同时，公司除了将先进的数字化技术及丰富的金融数字化转型经验输出海外以外，还与华为云进行战略，与ADGM签署谅解备忘录并在ADGM 数字实验室内建立金融科技开发套件，以推动全球金融业务数字化变革。

    　　费用水平稳定，研发持续高投入。1）本期销售费用为95,766,893.81 元，同比增长11.20%；管理费用为207,133,912.25 元，同比下降14.71%；财务费用为10,615,340.01 元，同比下降18.92%。2）2020 年研发投入占公司收入1.80 亿元，占营业收入的比重为11.60%，连续多年超过10%。荣登福布斯评选的“2020 中国最具创新力企业榜TOP50”榜单。公司在大型银行基础平台与框架、银行核心业务系统领域、大数据技术相关产品领域以及大财务管理相关领域进一步巩固了领先性的定位。截止2020 年底，公司拥有320 多项软件著作权，较上一年增加约60 项。

    　　银行IT 或进入高景气周期，将大幅受益于银行IT 自主化及DCEP 建设浪潮。1）在银行IT系统自然更换周期、信创趋势带动分布式建设以及数字货币三重利好因素共振下，银行IT 解决方案进入高景气周期。据IDC 测算，2019 年中国银行业IT 解决方案市场总规模约为425.8亿元人民币，同比增长23.9%；到2024 年，中国银行业IT 解决方案市场规模将达到1,273.5亿元人民币，年均复合增长率为24.50%。2）信创领域，公司为华为、腾讯核心合作方，共同开发基于国产化数据库的金融IT 解决方案；数字货币领域，公司作为银行核心系统领军，有望享受DCEP 相关系统建设浪潮。

    　　维持“买入”评级。根据关键假设及近期财报调整盈利预测，预计2021-2023 年营业收入分别为19.64 亿元、23.50 亿元和28.29 亿元（2021-2022 年之前为19.57 亿元和23.04 亿元），2021-2023 年归母净利润分别为3.23 亿元、4.15 亿元和5.41 亿元（2021-2022 年之前为3.13亿元和3.92 亿元）。维持“买入”评级。

    　　风险提示：银行业IT 支出不及预期；金融监管影响创新；技术人员流失风险。