投资要点

    事件：公司发布2020年报，全年实现营收15.51亿元，同增18.28%；归母净利润2.37 亿元，同增71.71%；扣非净利润2.24 亿元，同增73.43%。

    2020 年业绩稳健增长，加速拓展金融核心、大数据类业务。2020 年公司实现营收15.5 亿元，同增18.3%。分产品角度，公司金融核心、大数据类、互联网金融类、其他类解决方案实现收入8.1 亿、4.0 亿、3.1 亿、3439 万元，同比变动18.6%、41.5%、-0.42%、-6.47%，金融核心、大数据应用业务加速市场拓展。2020 年，公司实现扣非净利润2.2 亿元，同增73.4%；考虑扣除股权激励摊销影响后的扣非净利润为2.3 亿元，同增25.1%。

    期间费用管控成效显著，经营性净现金流逐年改善。2020 年公司管理、销售、财务费用率分别为13.4%、6.2%、0.7%，同比下降5.1、0.4、0.3个百分点，费用管控成效显著。研发方面，公司研发投入为1.8 亿元，占营收比重达11.6%，助力云底层、分布式、微服务框架下的产品能力全面提升。此外，2020 年公司经营性净现金流为1.4 亿元，同比增长29.9%。

    分布式核心系统向国有大行进军，数据平台迁移方案加速市场拓展。数字金融方面，2020 年以来，公司陆续中标邮储银行、交通银行、中国银行核心系统等相关项目，成功进军国有大行核心业务场景。大数据应用方面，公司凭借完整的数据平台迁移方案，成功中标招商银行和光大银行的数据迁移项目；截止2020 年底，公司已与3 家政策性银行、5 家国有大型商业银行、11 家全国性股份制银行19 家资产规模超5000 亿的城商行展开合作，大数据应用类业务加速市场拓展。此外，公司中标了昆山农商银行管理会计项目，开启金融行业价值管理新模式。

    盈利预测与投资建议： 预计公司2021 至2023 年归母净利润为3.07/3.90/4.88 亿元，给予“审慎增持”评级。

    风险提示：行业竞争加剧的风险；大行IT 系统中标情况不及预期风险。