事件：

    　　公司发布2020 年度业绩预告，公司预计2020 年度归属于上市公司股东的净利润为2.01 亿元至2.62 亿元，比上年同期增长45.78%至89.81%。基本每股收益为0.2872 元/股至0.3739 元/股。

    　　点评：

    　　1、业绩超市场预期约15%，剔除会计准则影响后净利增速预计更高根据公告，加回激励成本后净利润中值约2.25 亿元，同比增长22%，大超市场预期（按股权激励要求底线算，20 年考核目标同比增8%）。根据20年半年报，“公司执行新收入准则导致原可在报告期确认的收入现需递延至报告期后确认”，因此若剔除会计准则影响后净利增速预计更高。

    　　2、20 年行业地位进一步提升，21~22 年大行国产替代有望进入订单收获期

    　　未来三到五年，国有大行银行IT 分布式和国产化是两大趋势，核心系统有望首先受益。根据官方公众号，公司20 年进入中行、招行、交行、邮储等国有大行，从中小行到大行公司行业地位进一步提升。

    　　对于新进入的大行，我们预计公司前期订单以试点性质为主。展望21~22年，规模性核心系统订单的收获非常值得期待。而长期看，行业地位的提升在打开成长空间之外，也有望带来报表质量的进一步改善。

    　　3、投资建议：维持买入评级，现价长期投资价值凸显我们调整盈利预测，2020~2022 年归母净利润由2.52、3.73、5.19 亿元调整至2.34、2.93、4.05 亿元，2020~2022 年EPS 分别为0.32、0.41、0.56 元/股。考虑公司行业地位提升带来成长空间打开和潜在的成长质量改善，我们认为公司现价长期投资价值凸显，现价对应21 年40 倍，22 年29 倍。

    　　风险提示：银行IT 行业增速低于预期、公司核心系统业务发展进程低于预期、海外市场政策风险、业绩预告数据是初步测算结果，未经审计机构审计。