公司携手河南资产打造国内首个国产化微服务架构核心系统：根据公司官网，公司近日中标河南资产管理有限公司（以下简称河南资产）核心系统项目，助力河南资产打造国内首个国产化微服务架构新核心项目。这一项目是资产管理行业首个国产化微服务架构核心系统案例，对整个资管行业后续IT 系统建设选型具有重要的借鉴意义。近日，公司也获得了中国国际投资促进会联合IDC 评选的“2020 年度中国数字服务暨服务外包领军企业”奖项中“百强企业”和“金融行业领军企业”的双料大奖。我们认为，公司近年来在技术领域不断深耕，在分布式核心、大数据、区块链等新兴技术领域不断取得突破，已经获得了市场的广泛认可。在金融系统国产化的进程中公司也取得了一定的领先优势，在未来的发展中有望维持龙头地位，持续获取行业红利。

    研发投入持续提高，产品与市场边界不断扩展：公司前三季度研发费用为1.27 亿元，同比增长27.91%；研发费用率为18.16%，同比增长4.60pct。公司近年来积极拓宽产品边界，对企业级分布式服务平台、互联网金融前置平台、海外iCore 系统、企业级大总账、统一监管平台、指标管理平台、银行综合前端系统等多项技术开展了深入研究并实施了相关案例。根据查股网的报道，2020 年10 月，公司成功中标中国银行区块链产业金融服务项目，这也标志着公司产品边界扩展的一个巨大成果。此外，公司积极开拓海外市场，根据公司官网，9 月25 日，公司联合华为发布面向全球的无接触金融服务解决方案——极速贷解决方案，将有效应用于东南亚、中东、南美洲及非洲等多个国家和区域。目前，公司已经把业务从香港、澳门地区延伸到东盟十国中的越南、泰国、菲律宾等国家，并且，已经以东南亚国家为跳板，将业务拓展到了中东地区；未来海外市场有望成为公司发展的强劲支撑。

    接连中标大行项目，公司长期增长值得期待：根据公司官网，2020 年9 月，公司中标交通银行信用卡发卡+授权系统的新核心项目，这是公司在上半年中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目后又一大行项目。6 月，公司全新分布式核心系统V8 首落东莞银行，公司在银行分布式核心系统上的技术优势不断提升。我们认为，随着国产化浪潮的推进，银行IT 系统更新需求会持续增长，尤其大行市场正逐渐打开；公司在保持中小银行优势的基础上，不断提升技术实力，积极开拓大行市场，在数字人民币等有利政策的驱动下，公司未来长期的发展空间值得期待。

    盈利预测与投资建议：我们认为，未来公司将在银行核心系统领域维持领先态势，对海外市场的扩展有望为公司带来持续增长动力，看好公司长期发展能力。我们预计公司20-22 年EPS 分别为0.31/0.43/0.56 元，参考同行业可比公司，基于公司金融科技解决方案能力和行业龙头地位，给予一定估值溢价，2021 年动态65-75 倍PE，6 个月合理价值区间为27.95-32.25 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示：产品开发进展低于预期的风险，行业增速低于预期的风险。